隐藏在黄金背后的美元(2)

1958年，美国损失了34亿美元的黄金和流动性的美元资产，而西欧获得了37亿美元。因此，美元弱——黄金流出美国——美国在西欧驻军的成本问题成为划等号的问题。这个纠缠在一起的国际政治和经济问题是《黄金、美元与权力》一书研究的核心问题。
无独有偶，经济学家克鲁格曼在《国际经济学》（第五版，中国人民大学出版社，2002年）这本教材中提到：“外国的中央银行在1960年将它们近20亿美元的储备都兑换成了黄金。在此之前的1958年和1959年，它们已经兑换了大约30亿美元。1960年标志着“美元短缺”时代的结束和一个害怕美国将美元相对黄金贬值时期的开始”。
1960年黄金危机意味着美元指数确认第一个底部。《黄金、美元与权力》中提到：此前，伦敦市场（自由市场）的黄金价格逐步从每盎司35美元上涨到40美元。1960年10月25日，伦敦黄金市场黄金价格飙升至每盎司40.60美元，金融界轮罩在恐慌气氛中。如此巨大的差价，导致市场担心，大量投资者从美国以35美元购买黄金然后到伦敦市场上出售，此举可能导致美国黄金储备迅速耗尽。1960年11月，美国财政部长安德森通报美国的黄金储备马上就要少于180亿美元，“这是很多很多年来的头一次”。
1961年美国开始推行一系列修复美元币值的措施。1961年1月肯尼迪总统就职。与艾森豪威尔相似，肯尼迪也认为对欧洲的慷慨的政治和安全政策——主要是决定在联邦德国派驻六个师的兵力——是美国货币困境的根本原因。国际收支赤字与该项承诺所产生的外汇支出基本相当，无论是肯尼迪还是他的顾问都不认为这个事实只是巧合。当然，最大的顺差国德国和法国则认为美国黄金外流是由于美国毫无节制的政策和周期性因素所造成的临时性失衡。美国以从西欧撤军为威胁，推动以下5项措施以减少黄金外流，改善国际收支状况，稳定美元汇率：
首先，以威胁从西欧撤军的方式要求德国等承担经济义务。1961年威胁起作用，德国改变国际储备管理政策，持有盈余美元，不再购买黄金。提前偿还5.87亿美元的战后债务。取消对美国禽肉的贸易限制。增加对外援助项目。德国马克升值5%。进行军事采购谈判。但是，美国与法国、意大利、日本、比利时、荷兰等国家的谈判进展不顺或者收效甚微。此时的主要顺差国是德国，一如1970至1980年代的日本，和2000年至今的中国。
其次，与多国建立黄金总库共同干预伦敦黄金市场。黄金总库协议（goldpoolagreement）瑞士、联邦德国、意大利、荷兰、法国、比利时和英国同意配合美国将一部分黄金存货用于打压伦敦市场的黄金价格。这种卡特尔的形式在较长的一段时间里遏制了市场上炒高黄金的力量。启动后，1961年至1963年，美国的净黄金头寸仅下降13.5亿美元。这意味着，在此期间美元的影子汇率由弱转强。