火电起家，华电国际：电价上浮、煤价企稳，持股绿电能否享收益？(3)

公司火电发展稳步推进的同时，加快调整电源结构，把握政策机遇，加强抽蓄项目资源拓展，积极推进流域水电电站开发。
2023 年 1 月，公司乌溪江混合抽水蓄能发电项目核准，该项目上水库利用已建的湖南镇水电站水库，正常蓄水位 230.06m，相应库容 15.82 亿 m3，下水库利用已建的黄坛口水电站水库，正常蓄水位 113.23m，总库容 0.82 亿 m3，电站装机容量为 298MW （2×149MW）。
抽水蓄能是目前我国占比最高、应用最广泛的储能类型，也是解决新能源消纳最为成熟的储能方式。
抽水蓄能具备可靠、经济、寿命周期长、装机容量大、技术最成熟、运行灵活和反应快捷的 特点，具备调峰、调频、调相、储能、事故备用、和黑启动等多种功能，已被广泛应用于世界各国电力系统的调峰调频领域。
随着我国电力市场的不断完善，抽水蓄能收益来源也在多元化发展。根据“633号文”精神，在电力现货市场已形成的区域，抽水蓄能电站执行的电量电价可通过峰谷电价价差获利。
当前，我国正在积极推动现货市场的建设，且政策层面也在引导形成峰谷价差明显的分时电价机制。
2020 年 7 月，国家发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》，明确指出优化分时电价机制并强化执行，加强分时电价机制的实施保障，合理拉大峰谷电价差。公司抽水蓄能业务有望受益。

营收稳定增长，22 年整体业绩扭亏，现金流改善

2017 年以来，公司主营业务收入保持增长。其中发电业务为公司主要收入来源，2022 年受益于结算电价的整体上浮，公司发电业务收入达到 955 亿元，同比增长 14%，发电业务收入占公司主营业务收入的比例达到 90%。在全年煤价维持高位的不利因素下，公司发电业务毛利率仍达到 2.32%，较前一年同比上升了 8.08pct。
售煤业务收入在 2017-2021 年间基本维持在 120 亿元左右，2022 年全年煤价处于相对高位，公司煤炭贸易量减少以降低风险，导致售煤业务收入仅为 15 亿元，同比下降 87%。