厨电行业老牌企业,华帝股份:回归产品主义,营销定位高端(4)
2023-05-04 来源:飞速影视
全屋品牌矩阵,产品品类丰富。公司经过多年经营,形成了华帝、华帝家居、百得厨卫的三大自有品牌“黄金三角”,组合高度覆盖各层次厨电与全屋定制需求。
公司实施差异化产品竞争战略,建立了完善的产品结构体系,形成了以烟机、灶具、热水器等厨电产品为核心(2021 年营收占比超 80%),覆盖以集成灶、洗碗机、蒸烤一体机为代表的新兴集成厨电类产品,同时延伸至全屋定制及净水器、壁挂炉等产品的完善产品结构体系,市场覆盖面较广。
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疫后收入稳健增长,利润处于修复通道。收入端 2020 年有所承压,但随着国内疫情稳定控制以及海外需求的增长,叠加公司渠道分销深化和产品结构优化,营业收入稳定增长,2022Q3 营收 42.6 亿元,同比增长 7.4%;利润端在收入承压、原材料上行和地产坏账计提的三重压力下,下滑幅度较大;但往后看均有改善态势,利润或处于修复通道。
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盈利能力阶段性下行,销售费用率略有回升。在疫情冲击、原材料压力和渠道结构改变的背景下,公司毛利率水平有所下滑,2021 年毛利率/净利率为 40.8%/3.85%,相较于 2019 年下滑 7.5/9.3pcts;我们预计随着疫情好转、原材料价格的下行和新兴渠道逐步展现规模效应,公司毛利率有望重回上行轨道。考虑到公司持续塑造高端品牌调性,公司销售费用率有所上行,但期间费用率总体保持稳定。
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