厨电行业老牌企业，华帝股份：回归产品主义，营销定位高端(6)

为应对渠道碎片化趋势，公司力邀两位干将推动渠道深度分销，其中王操总负责线下渠道扁平化，蒋凌伟总负责线上渠道。

报表一叶知秋，战略稳步推进
我们认为，公司在股权、董事会、管理层理顺过程中，高端化作为公司战略之一稳步推进，有力证明了以潘叶江董事长为核心的新董事会/管理层在决策、传达和执行的效率明显提升，从而支撑公司在行业内行稳致远。细看报表，一叶知秋，可以发现公司在研发端、营销端均在持续发力，盈利能力亦有所抬升。
研发端：板块重视度提升，增速高于营收端。
为奠定高端调性的产品力基础，公司 2015 年后持续加大研发投入，研发费用率中枢从 2012-2015 年的 3%左右，提升到 2018 -2021 年的 4%左右，相较前期提升 1pct；从增速看，公司研发投入远高于营收，板块重视度明显提升。

营销端：强调高端调性，费用率对标老板。
前期华帝对品牌调性投入相对滞后，营销费用率在 20%上下，远低于同期老板电器的水平。但以 2015 年为节点，公司营销费用率中枢进入上行通道，在 2017-2019 年期间营销费用率高于老板电器，尔后费用率中枢维持在 25%左右。从增速看，营销投入大体也高于营收，高端化调性持续推进。