干货|“国内大循环”：核心思路、路径及投资机会(27)

不过，有意思的是，里根政府的减税政策取得非常不错的经济效果，但并没有证明拉弗曲线的成功。政府在降低税率的同时，税收并没有增加，而是几乎以同样的速度下降。经济学家对拉弗曲线提出各种质疑，认为其过于粗糙，没有考虑各阶层的不同反应，政策有时滞性等等。当时美国的预算局局长大卫· 斯托克曼指出拉弗曲线只不过是一种财政神话和虚构。当时的副总统老布什更把减税和预算平衡政策斥为“念咒经济学”。
不管怎样，拉弗还是成功的当上了里根总统的经济顾问，为里根政府推行减税政策出谋划策。1983年沃尔克又被里根再次任命为美联储主席，并继续执行中性偏紧货币政策，死死按住通胀老虎。
一般认为，沃尔克的强势加息与里根大幅度减税改革，“一加一减”，前者抑制、后者激励的方式，增强了美国经济的预期、企业家投资信心，促进了资源要素自由配置，帮助美国经济从将近十年的滞胀泥潭中走出来，导演了著名的“里根大循环”（索罗斯在《金融炼金术》中定义）。
1984年GDP增长达战后最高的6.8%。失业率自1983年后连续下降，从9.6%下降至1989年的5.3%，为1973年以来最低水平。
美国经济复苏，拉弗曲线名噪一时，拉弗代表的供给学派成功跻身经济学主流行列。沃尔克也成为美联储有史以来最伟大的主席。格林斯潘称赞他为“过去二十年里美国经济活力之父”。
按照美国供给侧改革的历史，我们很可能认为，沃尔克主导了供给侧改革上半场，里根主导了下半场，前者负责打压，后者负责激活。
也有很多人认为，里根改革其实“徒有其名”，属于“挂羊头卖狗肉”的供给侧改革；“里根大循环”的主导因素是1980年代开始兴起的信息技术革命浪潮；里根政府推行大规模的减税的效果有效，反而制造了巨量的政府赤字，并促使贸易赤字不但扩大。索罗斯也质疑，美联储采用货币主义主张，联邦政府采纳供给学派主张，二者如何统一？
在任何一国家，以上逻辑都是对的，但在美国或许不成立。
“里根大循环”本质上是金融资本主义秩序下全球经常账户-资本账户大循环。
沃尔克针对通胀的做法，实际上将美元推向了强势时代，改变了布雷顿森林体系以来持续羸弱的趋势。强势美元的回归，间接上重构了全球化秩序，主导了一个全新的金融资本主义——强美元、强金融、高赤字、高逆差、结构性失衡以及贫富分化的全球化秩序。
里根大循环的逻辑是，通过强美元、高汇率，发展金融产业，弱化制造业，进口商品，输出资本，经常账户赤字，资本账户盈余；通过国债发行以及发达的金融市场，吸收国际资本，促使美元重新回流到美国市场，以维持国内资本市场的平衡；资本回流国内后，联邦政府高军事投入，金融资本再投资海外市场并攫取高利润，以及金融资本支持下科技创新，维持美元的强势地位。