干货|“国内大循环”：核心思路、路径及投资机会(28)

里根大循环能够自由转动，除了强势美元之外，还有三个客观条件：
一是布雷顿森林体系崩溃之后，世界进入了信用货币时代，美联储不再依托黄金，而是基于国家信用发行货币，依照本国市场及国家利益控制美元的紧缩，以极其低廉的成本，向全球收取高额的铸币税。这是美国金融帝国的最高权杖。
二是布雷顿森林体系崩溃之后，世界进入了浮动汇率时代，浮动汇率的套利空间激发了投资银行的兴起。这为美国建立金融帝国打下根基。
三是1980年代以计算机为代表的信息技术革命兴起，计算机极大地激活商业银行创造信用货币的能力，以及促进投资银行开发各种金融衍生品，做大金融市场以及金融资产。这是美国金融帝国的数字化武器。
在强势美元与金融大数据的支撑下，信托、证券、对冲基金、交易清算、跨境支付、离岸账户、各种金融衍生品，共同组合而成一个庞大而系统的金融系统。在金融资本主义秩序中，华尔街金融在全球市场中攫取高额利润。
美国向全球发行的国债平均利率一般在3%以内，在金融危机后，这一数据更低，甚至接近零，即中国乃至全球各国购买美债的收益率比较低；而美国金融领域向全球投资的收益率则高达15%以上。
可见，金融资本主义本质上是一个以美元为主导的金融套利游戏，华尔街在这一大循环中向全球“倒卖”资本截取高额收益。
沃尔克强压通胀之手，将美元推向世界金融的顶端，“间接”地构建了一个金融资本主义秩序；压制了货币无序扩张的产能的同时，又借助美元的强势地位以及美国发达的国际金融市场，从海外获得大量廉价的融资，以支持国内市场的流动性。

在这一金融资本主义秩序中，沃尔克相当于构建了一个国际性的“里根大循环”，以国际市场的力量来激活资源要素（资金）配置，增强了资金配置效率，提高了金融业投资收益率；相当于利用国际市场来解决美国滞胀问题，或者说国际市场为美国市场买单，将滞胀问题转嫁到国际上，国际市场跟随着美元紧缩-扩张周期而波动。时至今日，这一模式愈演愈烈。近些年，美国贸易逆差和政府赤字都创下历史新高，本质上这是特里芬难题的延续，短时间内难以从根本上解决。