干货|“国内大循环”：核心思路、路径及投资机会(52)

上面有两个关键点，居民存款率的下降和贫富差距加大。

上图也可以看到储蓄率基本快新低3%，从宏观上，储蓄不足导致的投资-储蓄缺口，只能被外部的资金来弥补，也就是财政赤字，也形成了内生性的贸易逆差。我们看似失业率下降，工资收入增长，但是在繁荣中，很多人会不自觉的拥有大量负债包括房贷和消费贷。而他们的资产端更多是401k，股票，房子。因为负债是刚性的，危机了也不能少还钱，但资产是弹性的，在泡沫中吹起来的资产会一落千丈。
联储的调控主要关注三点，简单说就是GDP,CPI和失业率。它更少去关注杠杆负债率和虚拟资产也就是房市和股市的价格。
这导致了，每轮的缩表和加息都是一轮繁荣之后为了防止经济过热，通胀上升，但是都是加到虚拟经济崩溃为止。这其实很矛盾，本来经济向好，工资增加大家本该开心，但是经济数据越好，大家越会预期加息加速。
美国的金融深化，造成了居民极度依赖资本市场。
当金融崩溃，居民本身存款很少，他们的刚性负债和弹性资产使得大量人资不抵债。小型的机构会破产，破产可能会造成债务通缩螺旋，而没有破产的在大环境下就如1990年后的日本发生“资产负债表衰退”。
但是那些巨大的金融机构却“too big to fall”不能倒，机构用这样绑架国家，花的却是纳税人的钱。
这是一个存在主义的问题，这样的循环还不断在上演，也资本主义的内生性问题。凯恩斯一定程度上拯救了资本主义，但问题还多多。
但是，问题的缘由更多的是共和党的放松金融监管和减税造成的贫富差距，贫富差距的扩大，还导致政治的松动。
美国的问题
美国的富人阶级和企业共同体可以通过游说，通过智库，基金会，通过政治行动委员会，通过在任何媒体舆论宣传来制定对自己有利的政策。
共和党和民主党在争论到底是“大政府，小社会”还是“小政府，大社会”。但其实更本质的来说美国是，“小政府，大资本，小社会”。[4]