干货|“国内大循环”：核心思路、路径及投资机会(50)

首先因为系统会产生很多变异的不确定性，产生一些非线性的影响。如次贷危机，其实有些人预测到了次贷危机，但是事后都发现，预期的问题比他们想象的严重的多。
还有因为系统最终的决策的人的思维难以预测，如现在的美联储给了市场非常清晰的预期路径，但是特朗普却相对难以估计，希望干预联储独立性，不要太快升息。
系统之外的例如石油问题，军事问题等也很难说，如突然出现的911
可能性很小很小但不代表不会发生的，如黄石火山群的喷发，美国直接玩完
还有些我们说的unknown unknown，我们不知道自己不知道，如...这个没法举例子
我们只能通过分解系统内的各个因子的属性，对于大循环我们可以拆分成增强循环，和削弱循环，分别用正负来表示。再分一层可以得到短期增强，短期减弱，短期减弱但长期增强，短期增强但最终会有危害，当然还有上文提到的非常强的汇率加剧机制。
这样当然还不够，我们可以看到如之前讲的里根循环，貌似都有危害的财政赤字和贸易赤字放一起，却让财政赤字刺激起来的总需求被贸易赤字所弥合。只要资本顺差大于经常项目的逆差，那么有部分经常项目的逆差还是促进总循环的。柯立芝时期的早期的贸易赤字被关税所部分弥补而不迅速扩大财政赤字，关税的壁垒使得需求转向国内，反而加速了国内的发展。所以在不同时空，系统的部分组件的组合也能产生全然不同的结果。
上面算是简单解释了下大循环的机制。理解了机制也就明白了我们很难找到一个完整的模型套用到每次循环上去，因为每一次的经济背景，国际关系，市场的运行时空，和决策的人员都有很大的不同，也只能具体问题具体分析。
这样来看任何一次大循环都不是一种精心安排的巧合，只是在特定时期，相互矛盾的经济政策的无意识的产物。我们需要的是理解其中的主要宏观因子和主流偏见。
所以大循环的分析框架并不能提供精确的预测。
大循环的转折点也是索老所说的历史事件，在里根循环上，他们是：五国集团会议、贝克汉城讲话、格拉姆-鲁德曼修正案和日内瓦美苏首脑会议。
这些事件，重构了人们对汇率，利率，国际债务，国际贸易的预期，逆转了大循环，使得大循环很顺利以一种良性的方式结束。
历史事件的本质是完全改变了预期，所以通过历史事件的观察与寻找我们也能更好的去判断大循环的开始于终结。
当然最终作用到投资领域，大循环的只是提高一个决策的胜率，因为分析问题的基点就是世界的不确定性和认知的不完备性，使得我们也并能对自身确定的分析下绝对的赌注。