IPO研究｜格灵深瞳，浅尝辄止难以成就伟大的公司

红周刊 研究中心 | 毛飞
“互联网的下半场是人工智能”，李彦宏用这句话来表达他对人工智能的看重。我们可以想像，在这个领域里，要让机器像人类一样的思考和工作，需要多少细分领域的开拓，其中，计算机视觉是一个重要的方向，并且竞争激烈，“选手”众多。
这些“选手”主要分三类：第一类是安防巨头海康威视和大华股份，之前在安防硬件领域具有绝对优势，现在正向人工智能转型，凭借其丰富的客户资源和良好的硬件技术，志在必得；第二类是BAT等互联网巨头，各自专注自己拥有优势的细分领域，他们更接近下游应用场景，推进很快；第三类是算法能力突出的新势力，如“人工智能四小龙”（商汤、旷视、依图、云从），还有虹软科技、当虹科技、云天励飞，以及本文的主角——格灵深瞳。
从招股说明书看，公司目前经营可谓步履维艰。格灵深瞳的经营领域主要有三个方向：城市管理产品及解决方案、智慧金融产品及解决方案，以及商业零售产品及解决方案。在后两个领域中，都存在一家客户支撑整个领域的情况，且在今年出现了诸多“变数”。

单一大客户先后生变
两大主要经营领域面临较大不确定性
公司在智慧金融领域的单一大客户是农业银行，但至今年9月，公司与农业银行采购协议已经到期，能否续约不能确定；而中国石化作为公司商业零售领域的单一大客户，今年上半年以来，为公司带来的营收大幅萎缩，只剩了一个“零头”——也就是说，公司三个主营方向中的两个，均存在诸多不确定性。
在智慧金融领域，公司实际上只有三个客户：农业银行、中金银利和金帮融和。2018年至今年上半年，来自农业银行相关收入分别为468.68万元、2373.97万元、4697.09万元和1702.00万元，占该领域收入比例分别高达57.95%、95.97%、61.39%、81.05%。另外的金帮融和2020年贡献收入311.07万，今年上半年贡献收入132.81万元，营收占比很小；中金银利去年贡献收入2621.5万元，今年上半年贡献收入只有238.32万元，明显下降。