IPO研究｜格灵深瞳，浅尝辄止难以成就伟大的公司(3)

研发是未来成长的动力
也是现在沉重的负担
研发是一个企业未来的成长动力，对高科技企业尤其如此。但如果研发投入多而产出少，或者研发出的产品没有市场需求，研发反而变成鸡肋，“食之无味，弃之可惜”。人工智能是典型的技术密集型行业，激烈的竞争持续逼迫企业加大投入，结果导致研发变成吞噬现金的黑洞，有时会让企业骑虎难下。当前的格灵深瞳显然就处于这种境地。
从研发投入占营收比例看，2018年以来，分别为140.19%、134.75%、47.09%和76.51%，其中2020年这一比例明显下降，主要因为当年营收增长241%，而研发投入仅增长了19.1%。总体来看，这种研发投入力度不可谓不大。

从上表可以看出：这几家公司近三年研发投入占营收比例普遍较高，这是人工智能“新势力”的普遍特点。研发人员从比例来看都是50%以上，基本接近，但绝对数量上格灵深瞳的研发人员明显偏少，而且专利数量也明显不足。这两个数据跟营收呈正相关，格灵深瞳排名都是最后一位。
招股说明书显示，近几年格灵深瞳连续亏损，这和我们对公司经营“步履维艰”的判断一致。2018年以来，公司扣非净利润分别为-9230.15万、-18861.19万、-10213.4万和今年上半年的-5473.99万。另外，“公司在2021-2024年预计将摊销的股份支付费用总额约1.44亿元”，这为本就黯淡的盈利前景又蒙上了一层迷雾。
募集资金投向新领域
前景依然不乐观
资金投向预示着公司未来的发展方向，通过分析发展方向，我们能看出公司未来的潜力和面临的风险。我们从格灵深瞳的募投项目中感觉到了一点“熟悉”的味道。
招股说明书显示，公司最主要的募投方向是“人工智能创新应用研发项目”，发力轨交运维和体育健康（招股说明书列举研发项目中有提到这两个创新项目）。但问题是，目前公司已有收入的三个领域规模尚且不大，现在又要开拓新的领域，是对原有领域心有余而力不足，还是存有碰运气的心理？2013年成立以来，格灵深瞳在七八年时间里已经转战数个细分领域，“屡败屡战”的精神固然可嘉，但“蜻蜓点水”式的经营风格是否值得信任呢？