蓝象分家｜36氪独家

文 | 刘旌
编辑 | 洪鹄
2018年夏天，时为蓝象资本合伙人的沈文博突然叫停了一笔1亿元的募资，这当即遭到同为合伙人的宁柏宇的明确反对。这笔募资前后进行了近一年，其中有几千万已经到账，剩余款项正在路上。在这个一级市场普遍缺水的年份，蓝象资本可能是唯一一个募到钱又退还回去的基金。
看似不可理喻的决绝背后，实为一家投资机构合伙人的分崩离析。
募资叫停后不久，宁柏宇和沈文博陷入一场并不轻松的谈判，主题是“如何分家”。一个多月后，蓝象的分家谈判从“5个备选”方案中有了结论：成立3年、投资64个项目的蓝象资本将一分为二，原品牌保留，由宁柏宇继续担任唯一的创始合伙人，沈文博带着部分蓝象的同事，启动新品牌北塔资本，继续专注教育投资。对于过去投出的项目，双方已经达成一致：未来由蓝象和北塔共同管理。
这对同样对教育投资心怀热望、并在这条路上并肩作战了3年的合伙人，就此分道扬镳。
沈文博和宁柏宇均出身于好未来。沈文博曾任CEO助理， 参与主导了好未来一系列对外投资，典型案例如宝宝树；宁柏宇则足足在好未来待了7年，在内部创建了摩比思维馆和乐加乐英语品牌，离开好未来时他的职务是投资战略部副总经理。正是因为彼此的背景和对行业的看好，他们最终创办了专注教育行业的蓝象。
最近两年，教育投资热不断攀高，大笔融资频发，尤其时至今年，在整体经济形势下行的环境下，教育进一步成为资本宠儿。作为行业少有的专注玩家，蓝象资本过去3年投资的64个项目中，60%获得再融资，30%估值翻了10倍，10%的项目预计在年底估值过1亿美元——放眼整个VC行业，这也算得上是一份颇具亮色的成绩单。
蓝象是美国著名孵化器Y Combinator的信徒，他们以标准化的投资金额和投后服务而区别于众多天使投资机构。也正是因为坚持YC式的重度投后服务，保证了蓝象被投企业的高存活率——迄今仅有5%的项目死亡。
历史上VC分家造成的结局有N种，甚至可能直接导致经营多年的品牌就此消失。从蓝象最终的方案来看，合伙人到底是以一种较为体面的方式解决了这场尴尬，最大程度实现了各方利益的平衡。但分家即意味着对过往资源的分解与重构，如何解决好与LP、被投企业，甚至是与同行的崭新关系，将是他们必须面对的问题。
一家业绩尚可的机构毅然地决定分家，原因必然是多面的，但36氪采访了多位接近蓝象的人士后发现，合伙人体系的先天不足或许注定了它的结局——合伙人无论是在股权占比，还是在实际话语权上的过分“平权”，使得蓝象始终缺乏一个真正意义上的“拍板人”，加之合伙人此前并无深度合作经历，最终导致一些重大决策的效率偏低。