2024年宏观展望：中国经济的新周期和新特征，及如何走向复苏？(3)

从需求结构来看，虽然同时经历了地产冲击，但是由于ROA的不同，在中国利率大幅下降之后，中国企业部门的资本支出加速扩张，在地产以外的领域重新扩大再生产。但是日本即使通过降息和财政扩张稳定了经济增长，90年代以来企业的资本支出也非常疲软——这是中国和日本的第二层重要差异。

最后，文献表明上世纪90年代日本和美国差距越来越大的微观体现是日本企业的信息软件等方面的投资比较低。日本学者的研究认为僵尸企业破坏市场竞争秩序可能是非常重要的解释——如果企业经营不善总是能得到贷款支持，自然没有动力研发引进技术，提升效率[1]。
但是中国的信息软件、仪器仪表、计算机设备制造等行业的资本开支在最近几年一直居于服务和制造业各行业资本开支的前列。