喜马拉雅赴港上市：比亏损24亿更难的，是前有“狼”后有“虎”(3)

图源：企查查
为了避免更多风险，喜马拉雅对内容的需求也将持续抬高版权费用支出。目前，喜马拉雅已经与140家出版商建立合作，德云社、吴晓波及相关财经作者也在其合作范围。但也因此，喜马拉雅未来的发展成本还将继续走高，这也是造成公司持续亏损的关键所在。
此外，就喜马拉雅当前的收入模型来说，公司营收主要依赖会员订阅、付费点播收听服务、广告、直播四大板块。根据招股书数据，22021年上半年，这四部分收入占比分别为34.9%、19.7%、24.5%、16%。
然而，在线音频行业的用户付费习惯还没有完全养成。今年上半年，喜马拉雅移动端的月活跃用户付费率达到12.8%，这也是这一数据首次突破10%，提升用户付费在整个行业都还是一件困难的事。
在这样的发展态势下，喜马拉雅也在尝试借助广告拉高收入。2018年至2020年，喜马拉雅的广告收入从4.19亿元提升至10.72亿元。但与此相伴，用户体验大打折扣。根据艾媒商情舆情数据监测系统的数据，喜马拉雅39.5分的用户口碑，远低于云听app、荔枝FM的68.2分和63分。这对喜马拉雅长期发展并不利好。

比起上市融资
眼下更需要“反复的E轮”
尽管在短期内，喜马拉雅的亏损局面很难改变，但资本还是对这个标的表现出很多热情。背后的关键在于，在当下的在线音频市场，喜马拉雅的用户规模、用户粘性、估值等都处在业内领先位置。
据比达数据中心统计，2021年3月，在移动音频APP中，喜马拉雅的活跃用户数高达1.72亿，是同行业内唯一一个活跃用户破亿的APP。相比之下，蜻蜓FM该数据为6004.2万，荔枝FM则为5370.6万人。此外，其他移动音频APP用户规模均不及500万。
除了用户规模上的明显差距外，根据招股书数据，2021年上半年，平台移动端用户收听音频内容的时长累计达到8478亿分钟，约占中国所有在线音频平台移动端用户收听总时长的70.9%。也就是说，喜马拉雅当前占据着绝对的市场份额优势。此外，截至2020年，平台活跃着约520万内容创作者，为平台源源不断地输送音频内容，以满足用户持续消费。