联翔股份IPO：毛利率高于同行缺乏合理性经销商信息披露较少十分“蹊跷”

来源：电鳗快报
《电鳗快报》 文 / 李瑞峰
浙江联翔智能家居股份有限公司(以下简称联翔股份)上交所主板IPO已于5月10日进行了网上申购。招股书显示，联翔股份将艺术文化与家居装饰相结合，主要从事墙布的研发、设计、生产与销售业务。同时，该公司也从事少量窗帘等室内家居装饰用品的研发、生产、销售业务，以及室内整体家装工程业务。
在研究联翔股份提供的上市资料时，《电鳗快报》注意到，从该公司产品单价下降以及产品构成情况可以看出，该公司的毛利率高于同行公司缺乏合理性，而且与其毛利相关的供应商的情况也十分蹊跷。
此外，联翔股份似乎在有意遮掩经销商的情况，经销商的经营信息披露较少，目前该公司旗下成立8年子公司还在亏损。而且，实控人夫妇离婚后前老板娘仍深度参与公司管理且利用公司赚取个人利益。
毛利率“异常”高被重点关注 供应商情况“蹊跷”
在近期的IPO审核过程中，毛利率偏高的公司容易受到发审委委员们的重点关注，有的公司甚至因为毛利率高于同行而被否决，以至有关当事公司感到相当委屈。一家因为毛利率偏高而被否决的IPO公司董秘为此表示自己“当时感到很意外，我说的内容都是真实的情况，反而审核没有通过。”对毛利率的问题，该董秘称，自己所在公司因资金实力受限，对订单也是精挑细选，更注重精细的管理和运营来节省成本，而不是像资金雄厚的上市公司一样追求规模，毛利率会有差别。
这些因毛利率“偏高”而被否决的公司真的被“冤枉”了吗?
招股书显示，从2018年2021年上半年(以下简称报告期内)，联翔股份主营业务的毛利率分别为52.21%、53.26%、49.07%和47.61%;其中，墙布产品的毛利率分别是53.19%、54.29%、49.98%、49.28%。
由此可见，该公司的主营业务产品的毛利率呈下降趋势，布产品的毛利率也是呈下降趋势。在招股书中，选取同行业对比的时候，联翔股份将自己的产品分为两类，一类是主营业务，另一类是墙布产品。
选取同行业公司对比的时候，联翔股份只选取了两家公司，玉兰股份和上海天洋。从主营业务进行同行业对比来看，玉兰股份主营业务的毛利率是42.46%，44.21%，34.87%和31.31%，也是下降趋势，是发行人的主营业务，毛利率却远高于玉兰股份9.75、9.05、14.2、16.3个百分点，呈增加的趋势也就是意味着，联翔股份和玉兰股份比较，主营产品毛利率差距越拉越大，明显不符合行业发展的趋势。