联翔股份IPO：毛利率高于同行缺乏合理性经销商信息披露较少十分“蹊跷”(3)

营业收入占比超九成的墙布产品收入下滑直接导致联翔股份2020年业绩下降。从2018年至2020年，联翔股份分别实现营业收入2.47亿元、2.98亿元、2.52亿元，分别实现归母净利润4720.21万元、8547.84万元、6375.95万元。可见，2020年联翔股份的营收与归母净利润分别下滑14.54%、25.41%。
对于2020年业绩下滑，联翔股份解释称，主要系上半年受疫情影响，经销商订单需求量减少，随着国内疫情得到有效控制，下半年公司业务逐渐恢复至正常水平，但全年销售收入仍出现同比下降的情况。
招股书显示，报告期内，联翔股份循环刺绣墙布销售收入出现下滑，分别为6362.04万元、3979.99万元、1545.01万元和594.62万元，而提花墙布销售收入持续增加，分别为1.43亿元、1.89亿元、1.92亿元和9564.80万元。
业内人士指出，由于家装及审美风尚潮流不断变化，未来一段时期内单价更低、加工设计更加简约的墙布品类可能受到消费者的追捧。报告期内，联翔股份主要墙布产品均价呈现下降趋势，其中独画刺绣墙布、循环刺绣墙布、提花墙布单价分别由2018年的590.32元/米、234.22元/米、97.71元/米下降至2021年1-6月的460.95元/米、230.85元/米和70.85元/米。
由此可见，独画刺绣墙布2020年度的单价和销量均较2019年度明显下滑，而循环刺绣墙布则是自2018年以来销量连续两年大幅下滑，仅有销售价格最低同时也是价格下滑最为厉害的提花墙布，仍在不断增加销量。
综上所述，从产品单价也不难看出独画刺绣墙布、循环刺绣墙布以及提花墙布分别代表高端、中高端、经济型，高价产品往往带来高毛利，2020年上述三款墙布毛利率分别为67.29%、59.96%、46.74%。
在上述三种产品中，提花墙布的收入占比超过七成，对该公司的毛利率贡献最大，而就这么一款毛利率较低的经济型产品为何能为该公司带来高于同行公司的综合毛利率?
事实上，从近年来IPO公司的总体情况来看，发审委委员们对高毛利率现象予以重点关注是很有必要的。
尤其对于在主板上市的公司来说，由于过去长时期对这些公司IPO的利润要求，导致某些IPO公司为了利润达标而不惜在利润指标上造假，而造假的手法之一就是拔高产品的毛利率。也正因如此，高毛利率就被一些业内人士视为是造假的征兆。有投行甚至将毛利率异常称为是财务造假的第一征兆。