联翔股份IPO：毛利率高于同行缺乏合理性经销商信息披露较少十分“蹊跷”(2)

如果与另一家企业上海天洋对比，这个差距更大，差距数值达到25.04、25.23、18.91、21.47，属于同一个行业，在原材料价格相差无几的情况下，联翔股份的毛利率为什么能这么高呢?
从产品的销量和价格上来看，联翔股份这两个方面都是呈下降趋势，三种主要产品独画刺绣墙布、循环刺绣墙布和提花墙布，2018年的价格分别为590.32元/米、234.22元/米、97.71元/米，2020年，其价格已分别下降至467.36元/米、231.41元/米和72.14元/米。独画刺绣墙布销量从2019年的7.53万米下降至2020年的6.56万米，其循环刺绣墙布销量更是从2018年的27.16万米下滑至2020年的6.68万米，所以，这样的价格和销量都在下降的趋势下，毛利率却比同行业公司越来越高，这合理吗?
毛利率代表了一家公司产品的竞争力，而产品的竞争力与其研发投入有直接的关系。
报告期内，联翔股份的研发投入金额分别为775.37万元、1070.04万元、1027.19万元和559.38万元，同期研发投入占营业收入的比例分别为3.14%、3.6%、4.04%和4.45%。
联翔股份的研发投入增长比较缓慢。而且，与同行公司的研发投入相比，联翔股份的研发投入并不突出。报告期内，联翔股份的研发投入占比分别为4.89%、3.74%、2.49%和2.98%，同期上海天洋的研发投入占比分别为3.09%、2.8%、3.13%和3.66%，同期平均值分别为3.99%、3.27%、2.81%和3.32%。
由此可见，联翔股份的研发投入水平与同行公司的水平基本持平。在研发投入水平差距不大的情况下，联翔股份的毛利率为何能比同行公司高出10-20个百分点?
通过与同行公司对比，联翔股份毛利率的“异常”值得被质疑。除此之外，该公司营业收入的构成与其高水平毛利率形成鲜明对比。
招股书显示，报告期内，联翔股份来自提花墙布的收入金额分别为14349.42万元、18967.3万元、19264.23万元和9564.8万元，同期该产品的收入占营业收入的比例为58.31%、63.94%、76.12%和76.45%，不仅占比较高，而且呈逐年上升的趋势。
值得注意的是，联翔股份的提花墙布是一款附加值不高的经济型产品。具体来看，联翔股份主要产品为墙布，报告期内，墙布业务收入占总营业收入的比例为95%左右。2020年联翔股份墙布业务销售收入为2.42亿元，较2019年的2.78亿元下滑了13%。