大行业小公司，蒙娜丽莎：行业洗牌加速，供需两端寻找破局之道(12)

3 “经销 工程”全渠道营销，稳健长跑

3.1 C端：景气度贯穿全年，渠道下沉空间广阔
2015-2022年C端营收CAGR为24.1%。2022年公司C端营收占比58%，同比 7pct，C端营收36.04亿，同比 1%，行业整体景气度较低的情况下，经销渠道逆势实现增长，主因：①强化传统经销渠道业务基础，如渠道下沉、店面升级、绿色建材下乡等，②拓宽渠道范围如电商、直播、互联网家装、设计师渠道等，实行多元化、多业态的全渠道市场战略，③强化服务优势，为消费者提供免费量房、全案设计、铺贴指导、补退货等增值服务，力推“微笑铺贴”成品交付服务体系。

3.1.1景气分化，C 小B率先回暖
22Q1地产链复苏分化，C 小B率先回暖，代表为受疫情积压的小B类如楼堂馆所等需求率先启动。一方面是过去 3 年家装需求积压释放，另一方面是一二线二手房成交率先回暖，未来家装需求得以延续。此外大B端被应收拖累严重，C端回款好、毛利率高，成为今年消费建材产业链重点发展方向，资源投入明显。
我们看好家装零售景气贯穿全年，C 小B端占比高的消费建材公司优先。公司形成以“经销业务 工程业务”为主的全渠道销售模式，2017-2022年C端业务占比保持在50%以上。