北斗巨龙，问鼎海外，华测导航：重点看，SaaS 智能化两类业务线(8)

天宝公司总部位于美国，其在北美市场深耕多年，客户对其产品认可度较高，在具体施工测绘流程已逐渐适应天宝产品，替换难度相对较高。
在北美之外的地区市场，公司营收体量相对较低，品牌力与客户粘性相较北美市场较弱，替换难度相对较低。
此外，发展中国家因其经济水平较低，基建需求较大，因此其更青睐高性价比产品（成功案例如中国市场），而上述市场恰是公司当前重点发展和布局的目标市场。

行业层面：海外空间较大，市占率存在较大提升空间
海外市场空间巨大，华测当前市占率较低，成长空间巨大。华测导航海外出口产品主要为 RTK、新型测绘设备、农机辅助驾驶设备等，可与天宝导航前三大业务对标。
考虑到北美为天宝公司总部所在，市场深耕多年，渗透难度较大，因此我们仅测算北美之外的市场规模。
2021 年天宝前三大业务在北美外市场营收合计为 16.5 亿美元，我们假设其在北美外市场渗透率为 30%，在此基础上测算出全球除北美外市场空间约为 55 亿美元，约为人民币 385 亿元。
华测导航 2021 年营收规模仅 19 亿元，市占率仅为 5%，未来提升空间巨大。此外，海外市场近年增速及毛利率均显著高于国内市场，随着未来海外营收占比提升，其对公司整体业绩及盈利能力提升影响将会愈发明显。

对比分析：从天宝和亿联看华测未来发展
当前时点的华测在发展路径和业务开拓方面与天宝导航和亿联网络可比性较强。长期以来，华测一直以业内定位龙头天宝的发展模式作为学习对象之一，因此二者存在较多相似之处。综前文所述，当前的华测与天宝的第二阶段初期状态较为接近。