卤味零食龙头，劲仔食品：多品类&全渠道拓展，未来增长可期(18)

3）盈利端，在大包装策略及规模化提升推动下，公司毛利率有望逐步改善。我们预计公司 2023/24/25 年归母净利润同增 43.1%/31.2%/29.5%至 1.8 亿/2.3 亿/3.0 亿元，现价对应 PE 为 35/27/21x。

估值
相对估值：我们认为盐津铺子、甘源食品的成长路径对劲仔食品更具参考价值，盐津铺子、甘源食品近年来面对渠道变革，积极调整销售组织架构，拓展新品类，发力新媒体电商、零食系统等渠道，实现了收入、利润的快速增长。
考虑到盐津铺子/甘源食品 2023 年 38x/32x 的动态 PE（Wind 一致预期）及劲仔食品大单品打造能力更强、大包装策略&全渠道转型下成长性好，预计 2022-2024 年归母净利润 CAGR 为 33%，处于行业较高水平，给予公司 2023 年目标 PE 40x，对应目标价 16 元。

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报告来自【远瞻智库】