卤味零食龙头，劲仔食品：多品类&全渠道拓展，未来增长可期(4)

鱼制品贡献七成收入，全渠道拓展持续推进。
公司三大品类中，以鱼制品为主，2022 年收入 10.3 亿元，占比 70%，2016-2022 年 CAGR 为 27.3%，保持快增长。2022 年豆制品收入 1.8 亿元，占比 13%。2022 年禽肉制品收入 1.8 亿元，占比 12%，2019-2022 年 CAGR 为 40.0%，实现较快增长。
公司深耕传统流通渠道，我们预计 2022 年占比~50%。公司较早布局电商渠道，2022 年占比为 21%。近两年来，公司推动大包装产品铺市，快速拓展了 KA、BC、CVS 等现代渠道，我们预计 2022 年 KA BC CVS 占比~24%；公司积极拥抱零食折扣店渠道，与糖巢、老婆大人、零食很忙等品牌积极合作，我们预计 2022 年零食折扣店渠道占比在 3%-5% 之间。

零食行业：中式龙头增长可期，全渠道发展趋势明显

休闲零食万亿市场，格局分散
休闲零食万亿规模，稳健增长空间广阔。根据欧睿，中国休闲零食行业保持稳健增长趋势，但增速逐渐放缓，2022 年市场总规模 7342 亿元，2008-2022 年 CAGR 为 7.1%，欧睿预计 2022-2027 年 CAGR 为 5.9%，2027 年市场规模将达到 9765 亿元，接近万亿。