卤味零食龙头，劲仔食品：多品类&全渠道拓展，未来增长可期(5)

中式零食是最具龙头培育潜力的赛道。我们将中国零食品类分为三类。
（1）西式零食：主要包括米饼、膨化、糖巧、薯片、饼干等品类。
（2）中西融合零食：包括坚果炒货及烘焙。
（3）中式零食：包括其他风味零食（含辣条、蔬菜）、海味、肉类零食等。根据欧睿数据，整体行业规模约 1700 亿元，未来 5 年 CAGR 接近 10%。
中式零食行业本土企业主导，“大行业、小龙头”特征明显；龙头企业在品类创新、渠道拓展等方面锐意进取。中式零食是最具龙头培育潜力的赛道。
“中式零食”大赛道&高增速。根据欧睿数据，2022 年中国海味零食/肉类零食/其他风味零食 市场规模分别为 173/732/803 亿元，且欧睿预计 2027 年规模分别 为 281/1132/1129 亿元，对应 2022-2027 年复合增速分别为 10.1%/9.1%/7.1%，高于零食 行业平均增速（5.9%），是休闲零食高增速的细分赛道。

辣味零食大赛道，有望孕育大规模龙头。
根据 Frost & Sullivan（转引自卫龙美味招股书），2021 年中国辣味零食和非辣味零食规模分别为 1729/6522 亿元，且该机构预计 2026 年规模分别为 2737/8735 亿元，对应 2021-2026 年 CAGR 分别为 9.6%/6.0%。
辣味零食行业集中度低，2021 年 CR5 仅 11.4%，龙头企业卫龙市占率为 6.2%。辣味零食行业规模大、增速快，本土企业主导、格局分散，有望孕育本土大规模零食龙头。