全球晶圆代工龙头，台积电：估值底已过？业绩正逐步穿越周期低点(23)

公司远期毛利率目标为 53%以上，无惧海外市场拓展带来盈利能力下降的担忧。
（a）据公司在 2023 年 1 月 12 日的法人说明会上表示，公司长期毛利率愿景为 53%。
（b）目前，公司加大了在海外市场的拓展，在美国、日本、中国大陆均有扩大晶圆代工的计划。
目前市场担心：美国、日本等地的人工、电费能成本相对较高，对于公司未来的盈利能力影响相对较大。
（c）我们认为，台积电在晶圆代工领域中的竞争壁垒相对较强。一方面，公司通过在不同地区建厂，可以获得当地政府的补贴以降低工厂的运营成本；另一方面，台积电作为先进制程领域中的领军者，凭借较高的产品良率和性能稳定性，拥有较高的定价权。
未来即使面临着运营&生产成本的提升，亦可通过价格传导效应传导至下游企业用户。