速冻食品行业之千味央厨分析报告：滴水穿石，觅百厨千味(18)

3、蒸煮类：公司蒸煎饺、米糕等品类性价比较高，公司用其开拓早餐等消费场 景，饺子、米糕市场空间广阔，有望成为下一阶段大单品；预计 2021-23 年蒸 煮类产品销量增速分别为 30%/27%/25%，均价增速 0.5%/0.3%/0%，因此蒸 煮类营收同比增长 30.65%/27.38%/25%。毛利率方面，考虑到各年毛利率较为 稳定，预测 2021-23 蒸煮类毛利率分别为 24.5%/25.5%/26.0%。
4、菜肴类及其他：考虑到该类产品基数较低，预制菜行业景气度高，公司不断 推出新品，但新产品的不确定性较高，保守估计 2021-23 年菜肴类及其他产品 销量增速分别为 70%/28%/26%，均价增速 5%/0%/0%，因此蒸煮类营收同比 增长 78.5%/28%/26%。毛利率方面，考虑到各年毛利率有所下滑，预测 2021-23 菜肴类及其他产品毛利率分别为 20.0%/20.0%/20.0%。
综上，预测公司 2021-2023 年营业收入分别为 12.85/16.58/21.00 亿元，同比增 长 36.0%/29.1%/26.6%，毛利率分别为 22.0%/22.3%/23.0%。费用率方面， 公司将加大渠道扩张，预计将扩张人员规模，费用将有所上升。综合考虑下，预 测 2021-23 年公司归母净利润分别为 0.93/1.18/1.58 亿元，同比增长 21.3%/26.6%/33.9%，对应 EPS 分别为 1.07/1.36/1.82 元。
5.1、投资分析
受益于速冻食品和预制菜行业高景气度，公司作为速冻食品 B 端渠道龙头企业， 在行业内处领先地位，产品结构多元，研发实力强，市场空间广阔。上市后产能 瓶颈得以突破，公司渠道及业务增长有望提速，预测公司 2021-23 年营收分别 为 12.85/16.58/21.00 亿元，归母净利润为 0.93/1.18/1.58 亿元，对应 EPS 为 1.07/1.36/1.82 元，当前股价对应 PE 为 46/36/27 倍。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。