战略坚持高端化，今世缘：品牌始终高调性，迎次高端机遇便化龙(11)

产品结构提升拉动收入增长。
从收入结构看，受益于国缘系列产品快速成长，16-21 年出厂价 100 元以上产品销售收入从 18.88 亿元增为 58.79 亿元，占比从 74.7% 攀升至 92.3%，其中，特 A 类产品销售收入从 16 年的 9.35 亿元提升至 21 年的 41.65 亿元，CAGR 高达 31.7%，远高于公司整体增速；对应销售占比从 37%迅速提升至 65%，且自 17 年起超过特 A 类产品。
高价位产品销量提升的同时，低价位产品销量呈现下降趋势。16-21 年出厂价 100 元以下产品收入从 6.38 亿元降为 4.9 亿 元，占比从 25.3%降至 7.6%。

产品结构优化带动吨价、毛利上行。
从白酒销量看，16 年销量 2.84 万吨，21 年销量 3.2 万吨，5 年仅增加 0.44 万吨，近三年销量基本持平；但同期对应毛利却从 17.93 亿元增至 47.52 亿元，整整提高 165%；毛利率除 20 年受会计准则调整影响收入计算口径外保持稳定增长，从 70.96%稳步提高到 74.61%，这主要也得益于特 A 及以上高毛利产品的收入贡献持续增加。
伴随结构优化而来的是公司白酒整体吨价实现翻倍，从 16 年的 8.9 万元/吨提升至 21 年的 19.91 万元/吨，5 年 CAGR 达 17%。21 年今世缘白酒吨价在上市公司中位列第六，已体现出较强竞争力；随着“十四五”期间公司继续推行产品高端化，白酒吨价仍有上升空间。