火电行业研究及投资手册：均值回归之路，曲折中前进(14)

6、粤电力 A
广东区域电力市场化程度较高，得益于港口优势与区域负荷优势，粤电力 A具备 电量、电价、煤炭成本三方面的优势。公司为广东能源集团旗下唯一上市电力公司，亦为省内主要发电企业之一，其控股与受托管理机组占省内总装机量的 24%。 公司作为老牌电力企业，火电为其主营业务，煤电装机量 20.55GW，受困于火电 量本双增态势，于 2021 年到达上市以来业绩底部，并首次出现亏损。而得益于 煤电价格传导机制，公司 2022 年成本端压力通过电价上涨得到部分缓解，基本 面呈现底部向上态势。绿电为过往 10 年重点发展方向，公司“十四五”期间规 划新增绿电装机 14GW，加速转型成为“火电 绿电”并行的综合性电力运营商。 公司电站位于大湾区，具备进口煤优势，电力负荷弹性较高，同时因广东省已执 行电力现货交易机制，因此其电价相较于其他地区也具备一定弹性。
7、浙能电力
业绩弹性主要受用电负荷、西南来水、煤价三方面因素影响。浙能电力为浙江能 源集团旗下的电力主业资产整合平台，火电业务为主，辅以进行核电项目的股权 投资，其电力资产主体位于浙江省内，其余少量机组分别位于新疆、宁夏等地。 浙江为电力输入大省，省内电力负荷较高，大量电力需求依赖于西南地区水电供 应，因此公司所承担的电力负荷受本地用电与西南地区来水两方面因素共振影响。 煤炭方面，因区位因素，公司煤炭来源总体依赖于北方港下水煤与海外进口煤。

8、皖能电力