火电行业研究及投资手册：均值回归之路，曲折中前进(15)

公司为安徽省能源集团旗下的燃煤发电公司，实控人为安徽省国资委，成立于 1993 年，主体资产位于安徽省境内，少量火电资产位于新疆。除控股火电资产 外，公司参股国能神皖能源公司 49%股权、中煤新集发电 45%股权等，其中国能 神皖运行机组 4.6GW，大股东为北京国电电力有限公司（国家能源集团旗下）， 因其集团优势，长协低价煤覆盖比例较高，故 2022H1 已实现 6.40 亿元的净利润 （2021 年全年为 0.27 亿元）。安徽省为国内老煤炭基地，省内煤炭上市公司包括 淮北矿业（实控人为安徽省国资委）等，公司主体资产所在区域负荷稳定。
9、江苏国信
江苏国信主营业务为能源 金融“双轮驱动”，由江苏国信集团控股（截至 2022 年 9 月底，持股 73.82%），实控人为江苏省人民政府。公司火电业务布局江苏、山西两省，其中山西省机组主要分布于煤炭资源丰富的晋北地区，均为紧邻煤矿 建设的坑口电厂，煤源保障及燃料成本优势明显；其电力通过“雁淮直流”送电 江苏，实现了省际之间的优势互补。截至 2022 年 6 月底，公司在建及核准火电 项目规模达 3GW，叠加煤价下行减轻成本端压力，未来电力板块盈利有望改善。 此外，公司金融板块以江苏信托为主，联营企业江苏银行（持股 8.17%）、利安 人寿（持股 22.79%）为公司带来可观稳定的投资收益。
10、宝新能源
宝新能源为民营企业宝丽华集团旗下火电运营平台，实控人为叶华能，上市公司 体内主要资产为广东梅州荷树园电厂、陆丰甲湖湾电厂等，公司火电装机容为 3.47GW，因环评达标，荷树园电厂具备较高上网电价，且地处广东，电力负荷 较为稳定。

11、晋控电力
晋控电力前身为山西省漳泽发电厂，于1997年6月在深交所挂牌上市。截至2022 年 9 月底，公司控股股东为晋能控股煤业集团（持股 29.43%），实控人为山西省国资委。公司主营业务以“火电 新能源发电”为主，其中所属晋北的火电机组 主要分布于控股股东的优质动力煤基地附近，燃煤采购成本占优，叠加同蒲、太 焦铁路等运输通道便利，区域性煤电联营的成本效益凸显。此外，受益于山西电 力现货交易机制，2021年公司交易电价最高达0.4143元/度，超出标杆电价24.8%， 未来有望为公司收入端提供较大弹性。