火电行业研究及投资手册：均值回归之路，曲折中前进(13)

3、国电电力
国电电力定位为国家能源集团（截至 2022 年 9 月底，控股 50.68%）旗下综合能 源发电业务整合平台，实控人为中央人民政府。公司火电业务主要布局于东部地 区，其中江苏、浙江上网电量分别占比 19.7%、10.6%（2021 年数据），用电需求 旺盛，电力消纳充足。此外，公司与中国神华同为国家能源集团旗下上市企业， 燃料内部采购比例逾 80%；中国神华作为我国最大的煤炭产销企业，在集团煤电 联营的背景下，公司燃料成本优势突出，2022 年在五大电力央企中率先实现火 电业务扭亏。
4、大唐发电
公司为国内五大电力集团之一的大唐集团的旗下综合能源平台，体内资产包含火 电、绿电、水电、煤炭物流等方面，公司前身由华北电力集团、北京国际电力开发投资公司、河北建设投资公司发起设立，股权于 2004 年划拨大唐集团，2006 年登陆 A 股上市。截至 2022H1 末，公司总装机容量为 68.99GW，其中火电煤机、 火电燃机分别为 47.95、4.62GW，公司火电资产主要位于京津冀与东南沿海区域， 火电负荷近年来有所回落。此外，因具备较高新能源开发计划，故公司资产负债 率总体维持高位，2022 年三季报为 75.32%。
5、内蒙华电
内蒙华电为华能集团旗下煤电一体化且转型新能源的二级子公司，截至 2022年 9 月底，华能集团直接持有控股股东北方联合电力 70%的股份，国务院国资委为公 司实际控制人。公司电源结构以火力发电为主，电厂主要布局于内蒙古煤炭资源 丰富、电力负荷较大区域。此外，公司于 2017 年收购龙源风电 81.25%股份、 2019 年收购察尔湖光伏项目，加速拓展新能源发电业务；同时拥有全资子公司 魏家峁煤电，2022 年 4 月其露天煤矿生产能力已由 600 万吨/年核增至1200 万吨/ 年；煤电联营和清洁能源逐渐成为公司的增长点。