火电行业研究及投资手册：均值回归之路，曲折中前进(8)

火电的需求主要由全社会用电量、水电发电量两大因素决定。火电发电量主要 受用户侧需求以及水电、风电、光伏等稳定度相对较低的电源出力能力影响。国 内用电高峰通常为夏冬两季，若夏季西南来水偏枯且沿海需求旺盛，则火电负荷 将快速提升。

3、火电三因子之电价

3.1、煤电上网电价机制复盘：从“计划”到“市场”
电改持续深化，煤电上网电价转由市场形成。2019 年 10 月，国家发改委发布 《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》，明确我国煤电上网电 价自 2020年 1 月起改为“基准价 上下浮动”的市场化价格机制，标志着运行 15 年 的标杆电价机制落幕。2021 年 10月，发改委提出燃煤发电电量原则上 100%进入 电力市场，且将交易价格浮动范围扩大至上下浮动原则上不超过 20%，火电市场 化程度得以大幅提升。

2004-2019 年：“燃煤发电标杆上网电价 煤电价格联动”机制
2004 年 4 月，发改委印发《关于进一步疏导电价矛盾规范电价管理的通知》，明 确同一地区新投产的同类机组，应依据其平均成本制定同一核定上网电价（通常 与当地煤炭采购成本、其他电源供给情况、经济水平相关）；其中脱硫机组电价 包括其环保投资、运行成本。同年 12 月，发改委提出以煤电联动机制为基础对 电价进行调整，联动周期内平均煤价环比变化幅度达到或超过 5%时相应调整电 价；自此，全国性煤电标杆上网电价共经历 11 次调整，其中 6 次上调均与煤炭 价格上涨相关。
标杆电价机制对于降低发电企业成本、疏导煤电价格矛盾起到了一定促进作用。 但随着电改不断推进，其弊端日渐凸显：由于标杆电价仍以政府定价为主，且煤 电联动调价周期过长导致机制弹性不足，标杆电价难以及时、准确地反映电力市 场供求变化、燃煤发电成本变化，市场化电价机制应时而生。
2019 年至今：“基准价 上下浮动”市场化机制