火电行业研究及投资手册：均值回归之路，曲折中前进(7)

价格方面，煤炭市场报价与买卖双方交割地点及时点相关，主要包括坑口价、 车板价、平仓价三种类型。1）坑口价：指煤炭从地下采集到坑口，买卖双方在 坑口直接进行交易的价格，包含煤炭完全成本、煤矿合理利润、各项基金（煤炭 可持续发展基金、矿山转产发展资金提取、矿山环境恢复治理基金等）、资源税、 增值税、地方政府收费等。2）车板价：指在火车已装载煤炭且即将发车时的交 易价格，不包含火车运费。车板价格一般在坑口价的基础上，加上汽车运费、火 车站台费、铁路计划费、税费等。3）平仓价：指煤炭在港口装船后（即越过船 舷）的价格，包含登船之前发生的所有费用（港杂费及堆存费等），不包含海运 费。其中港杂费交付给港口，包含场地使用及装卸费用。

2023 年电煤长协价格机制延续，采用“基准 浮动”定价。电煤中长期合同由供需 双方按照市场化机制自主协商，以低于市场价的价格锁定较长期限（一年及以上） 的供应量。根据发改委《2023 年电煤中长期合同签订履约工作方案》，2023 年度 以港口价格计算的电煤中长期合同价格由基准价及浮动价构成，二者比重各占 50%。其中：1）基准价：由发改委在对煤炭企业生产成本抽样调查的基础上， 协调煤炭生产企业和煤电企业，经过多轮反复沟通形成的价格。2023 年度下水 煤合同基准价按 5500 大卡动力煤 675 元/吨执行，相较 2022 年度维持不变；2） 浮动价：实行月度调整，当月浮动价按国煤下水动力煤价格指数（NCEI）、环渤 海动力煤综合价格指数（BSPI）、CCTD 秦皇岛动力煤综合交易价格指数综合确 定。
选取以上 3 个指数每月最后一期价格，按同等权重确定指数综合价格。
2.2、消费侧：火电的需求主要由用电量、水电发电量两大因素决定
消费结构上，电力、炼焦、供热为国内煤炭的主要消费方向，2022 年三者占消 费比重分别为 55.0%、12.9%、7.0%，其中电力和供热的煤炭消费量合计为 26.63 亿吨，合计占比 62.0%，二者对于煤炭需求起到较大的影响，其中 2016-2022 年 电力耗煤量增速分别为 1.8%、-1.6%、 4.8%、 4.0%、 1.7%、 8.1%、 4.9%， 同期火电发电量的增速则分别为 4.4%、 4.9%、 8.0%、 3.7%、 2.2%、 9.3%、 1.4%。