南微医学专题报告：内镜诊疗器械先锋，“创新 出海”打开新局面(2)

高频电刀为 ESD 手术中的关键器械。一台 EMR/ESD 手术可能用到的器材 有：一次性内窥镜用注射针（与内窥镜配合使用，用于消化道黏膜下注射）、 隆起剂（生理盐水等）、高频电刀（利用高频电刀切开消化道内组织）、圈 套器（适用于切除消化道粘膜层单发或多发性息肉）和闭合器（即创口闭 合夹）等。高频电刀在黏膜标记、切开和剥离过程当中均发挥着至关重要 的作用。
黄金刀产品紧贴临床需求，性能优势显著。公司在确保产品使用所需的切 割锋利、柔韧性和顺应性等性能要求的同时，还开发采用了独具特色的黄 金、钛电极涂层，可有效防止术中粘连，提高电导率，切割效率更高，其 陶瓷绝缘末端的设计更方便术中标记，操作更安全。尤其钛金刀已申报国 际发明专利的双注液通道可以不通过器械交换进行给组织补液维持黏膜与 基层分离，ESD 剥离更安全，同时，第二注液通道可以随时清洗电极，保 持电极没有结痂，简化了手术过程，提高了效率，受到了临床医生的青睐， 进一步扩展了公司在消化诊疗领域内的产品线。
目前公司高频电刀已相继取得国内、美国、欧盟及日本注册证。
公司黄金刀性价比优势突出，有望快速替代进口产品。EMR/ESD 类手术 的兴起主要在东亚，过去国内高频电刀主要由日本厂商奥林巴斯主导，其 高频电刀在国内销售的终端价格超过 4000 元。南微医学标准款黄金刀仅 售 999 元，高性能款黄金刀售价 2999 元，钛金刀售价 3999 元，相比外资 厂商具备明显性价比优势。未来公司高频电刀将在快速替代进口产品的同 时，让更多的医院和患者能够负担 ESD 手术的开支，预计 ESD 手术在国 内开展的数量将持续提升。

高频电刀长期市场空间有望达到 12 亿元。我们预计 2025 年 ESD 手术需 求有望提升至 100 万台以上，假设公司高频电刀平均出厂价 1200 元，届 时国产企业已经基本完成市场替代，单把平均费用能够实现较大幅度下降， 国内高频电刀潜在市场空间能够达到 12 亿元规模，未来黄金刀将成为公司 核心产品之一。