南微医学专题报告：内镜诊疗器械先锋，“创新 出海”打开新局面(6)

产品胆道子镜的内径相比 Spyglass 更大，能够通过体积较大的活检钳 等产品，医生手术操作更加灵活。
公司胆道镜成像更清晰，像素为 16 万，波士顿科学 Spyglass 像素为 4.9 万，差别主要来源于公司 CMOS 图像处理器定制的摄像头。
南微胆道子镜定价将趋于合理。目前国内唯一获批上市的 Spyglass 价格昂 贵，根据深圳市第三人民医院的招标信息，Spyglass 胆道子镜直视系统设 备价格超过 300 万元，作为耗材的胆道子镜价格同样较高，如果同时使用 波科的活检钳等产品，患者在 ERCP 中的器械花费金额将非常昂贵，也因 此过去在国内推广效果并不理想。公司产品上市后，我们预计公司有望凭 借国产成本优势将终端价格控制在合理区间，利于公司快速替代进口产品 并逐步拓展国内更多未被满足的市场。
一次性胆道镜的上市将带动其他 ERCP 产品线的持续增长。目前公司在 ERCP 手术中使用的耗材类产品布局已成型，未来公司一次性胆道镜上市 后，医院整体打包采购的可能性更大，ERCP 类产品有望受到可视化产品 带动而实现快速放量。
公司 ERCP 类产品从 2014 年的 1240 万元增长到 2020 年 9945 万元，年 均复合增速达到 41.5%，预计未来还将随国内 ERCP 手术量的提升和国产 器械替代进口的趋势而继续呈现高速增长。

国内胆胰疾病患者数量增长将带动 ERCP 手术量提升。根据国家卫计委统 计数据，2012 年至 2019 年，我国医院胆石病、胆囊炎及胰腺炎的出院患 者人数从 64.67 万人增长到 183.40 万人，年复合增长率为 16.1%。胆胰疾 病患者的增加带动了 ERCP 手术器械需求量的增加。
国内 ERCP 手术量普及率较低。2012 年我国每 10 万人 ERCP 开展率仅为 14.62 例，开展率最高的奥地利在 2006 年就已达到 181.40 例，2009 年美 国开展率为 74.82 例，ERCP 普及率较低。