医疗服务专题研究：消费性专科医疗的黄金时代(23)

行业内主要公司持续建设品牌力、平台力，连锁扩张前景可期。通策医疗承接“杭州口腔医院”这一具有 69 年历史公立改制而来的医疗品牌，坚持以客户价值为核心，改制 15 年来“杭口”影响力不断增强，公司还参照全国口腔临床与学术顶尖水平建设宁波口腔医院，在浙江全省范围内投射“杭口”“宁口”品牌影响力；公司具有住院医师规培资质和领先的内部医生培训制度，注重校招和对年轻医生的培养，对高年资医生可以满足其职称、教职、股权投资等多方面需求，公司平台对医生有较强影响力。瑞尔品牌定位高端，服务定价较高，团队中超 51%的全职牙医拥有硕士或以上学位，已成为全国市场占有率领先的高端口腔连锁；公司与全球知名医疗机构合作为体系内医生提供学习资源，雇佣关系超过五年、十年及十五年经验的牙医占公司牙医总数的 30.8%、10.0%和4.6%，留存率较高显示出医生对瑞尔平台的高满意度。
蓝天口腔、华齿口腔、可恩口腔等区域连锁均有 20 年左右的经营历史，品牌力在区域内不断沉淀。

1. 投资建议

结合上述分析，我们认为医疗服务存在快速增长的逻辑。建议关注眼科、口腔、医美等消费型专科医疗服务机构，因为其具备盈利能力强，投资回报周期短，可复制性强等特点，有良好的投资价值。重点推荐以下企业：爱美客（300896）、朗姿股份（002612）、爱尔眼科（300015）、国际医学（000516）、通策医疗（600763）

1.1 爱美客（300896）

爱美客成立于2004年6月，是我国最早开展医疗美容生物医用材料自主研发的公司。公司目前拥有七款获得三类医疗器械认证的产品。公司业绩表现亮眼、盈利能力突出.2021前三季度，公司实现营业收入10.23亿元，同比增长120.29%；实现归母净利润7.09亿元，同比增长144.09%。
我国医疗美容服务市场景气度高、增速高于全球水平。据Frost&Sullivan，2020年我国医疗美容服务市场规模为1549亿元，2015~2020年我国医疗美容服务市场规模年复合增速为19.41%，2019年渗透率为2.5%、明显低于发达国家（韩国12.7%、美国6.5%）。2030年我国医疗美容服务市场规模预计达到6535亿元，2020~2030年CAGR为15.48%。