医疗服务专题研究：消费性专科医疗的黄金时代(24)

公司产品管线丰富，占据先发优势、享有资质红利。目前拥有五款不同类型的玻尿酸产品、一款童颜针产品及一款面部埋植线产品，在研产品（肉毒素、第二代埋植线、利拉鲁肽注射液等）前瞻性布局、后续增长动力充足。公司研发费用率在9%左右，研发团队实力强，同时注重与外部机构展开合作，拟增资收购韩国HuonsBio，补齐肉毒素短板。渠道方面，公司以直销为主、经销为辅，2020年占比分别为61%、39%。同时公司注重市场教育，成立全轩课堂供医师交流学习。
公司将进一步拓展产品组合，包括下半年上市的童颜针、修饰透明质酸钠凝胶、去氧胆酸药物等。同时公司拟额外设立两条自动化生产线、扩大产能。未来计划寻求投资收购的机会，投资方向包括拥有皮肤填充剂、能量源类仪器设备的公司、下游营销公司、医疗美容培训公司等。

1.2 朗姿股份（002612）

聚焦泛时尚产业链，高端女装领军企业迎来第二增长曲线。朗姿在2000年建立LANCY品牌，开始进入中国高端女装市场。2011年，成功登陆A股，成为国内第一家高端女装上市公司。随着国内服装市场的竞争加剧，朗姿不断寻求突破。公司于2014年以3.12亿元收购了韩国婴幼儿服装及用品品牌阿卡邦26.63%股份，进军母婴行业，延伸产业链。2016年公司收购并控股“米兰柏羽”、“晶肤医美”两大国内优质医美品牌，快速切入医疗美容行业。
盈利能力逐季提升，女装业务恢复增长。公司2021年前三季度实现总营收26.51亿元（YOY 32.75%），归母净利1.58亿元（YOY 216.07%）。女装/婴童业务战略升级，线上渠道持续发力。伴随今年疫情恢复，公司旗下女装及婴童业务均取得亮眼成绩。女装业务通过品牌战略升级、渠道调整优化、线上渠道持续发力等举措，收入规模和盈利水平均取得大幅同比增长；婴童业务通过产品调整和线上收入的提高，营业收入稳定增长，盈利能力逐步改善。
随行业增长“乘风破浪”，三大医美品牌渐入发力期。2019年中国医美市场规模达到1769亿元，增速为22%。艾瑞咨询预计2023年中国医美市场规模达到3000亿元，2012~2023年的复合增速达到24%。公司现有米兰柏羽、晶肤医美和高一生三大优质品牌，其中四川米兰已获中国整形美容行业5A级美容医院权威认证，陕西高一生是西安地区最早成立的综合性医疗美容医院，公司品牌力逐渐形成并加速渗透。三大品牌渐入业绩发力期，米兰柏羽2018~2020年收入复合增速达到39%，2021H1营收为3.4亿元，增速为41%；晶肤医美2018~2020年收入复合增速达到32%，2021H1营收为1.2亿元，增速为93%；高一生2018~2020年收入复合增速达到5%，2021H1营收为0.7亿元，增速为39%。