新能源汽车锂电池行业深度报告：动力电池产业链深度梳理(18)

湖南裕能在 2020 年国内磷酸铁锂正极材料领域的市场占有率为 15%，位居国内行业第二名。湖南裕能 已经成为宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、蜂巢能源、赣锋锂业、远景动力等众多锂电池企业的供应商。湖南 裕能在三元相关技术领域有较多技术储备，磷酸铁锂生产主要是以固相法为主。磷酸铁锂是公司的核心业 务，收入占比超过 95%，2020 年与磷酸铁锂有关的营业收入达到 9.27 亿元。2019、2020 年和 2021 年 1-3 月，公司磷酸铁锂业务毛利率分别为 25.36%、16.18%和 21.57%；同时期竞争对手德方纳米磷酸铁锂业务毛 利率则分别为 21.1%、10.18%和 17.4%。但是存在下游客户集中度过高的问题，宁德时代和比亚迪合计销售 收入占比达到 90%

4.2 负极材料：石墨负极材料产业龙头企业优势明显
动力电池用负极材料可以被分为碳系负极材料和非碳系负极材料。碳系负极材料具体可分为石墨、硬 碳、软碳和石墨烯等负极材料，其中石墨材料可进一步分为天然石墨、人造石墨和中间相碳微球。非碳系负 极材料包括钛基材料、硅基材料、锡基材料、氮化物和金属锂等。 早期锂离子电池负极材料主要为锂金属，但由于一直无法解决锂金属枝晶的问题，枝晶会刺破隔膜或电 芯外壳，造成电解液泄露，存在很大的安全隐患，现如今大规模使用的负极材料仅有石墨类碳材料和 LTO，还有其他负极材料包括 Si，Sn 等合金负材料。
正极材料和负极材料的选用是影响动力电池能量密度和使用 寿命的一个非常找那个要的因素。负极材料在动力电池成本构成中的占比约为 10%~15%。人造石墨是中国 负极材料的主要增长点，占整个负极市场的 80%，2020 年国内锂电池人造石墨负极材料的 CR4 为 71%。
人造石墨以石油焦、针状焦为主材，经破碎、整形、造粒以及石墨化以后形成的石墨负极产品，人造石 墨循环寿命优势突出，天然石墨循环寿命一般在千次以内，人造石墨可以达到 2000 次，而且人造石墨倍率 性能好，体积膨胀小，高低温性能有益；天然石墨价格优势突出，省去了石墨化工艺流程，能量密度高，但 和电解液相溶性较差，续航寿命短；复合石墨是以天然石墨为主材，通过表面改性、石墨化、炭化包覆或与 不同人造石墨进行复合搭配以后形成的石墨负极产品，其性能可以兼顾人造石墨和天然石墨的优点。