轨交设备行业研究报告：拨云见日，雨霁初晴(14)

（六）思维列控：LKJ 列控龙头，更新需求带来成长机遇
思维列控是国内LKJ列控系统龙头，深耕列车运行控制、铁路安全防护等领域。公 司产品主要可分为LKJ系统、运行列车安全监测系统以及机务安防系统。2022年，公 司实现营业收入10.67亿元，同比增长0.25%；实现归母净利润3.46亿元，同比下降 10.15%。2022年，公司列控系统实现收入5.82亿元，同比增长34.76%；铁路安防系统实现收入2.02亿元，同比增长33.13%；高铁相关业务收入实现2.51亿元，同比下 降43.80%，主要系高铁客运量下滑及车载设备招标延后的影响。
思维列控毛利率稳定维持高位，净利率波动较大。公司销售毛利率常年维持在60% 左右，2020年公司因计提蓝信科技商誉减值，净利率出现较大波动，其余年份基本 保持在35%左右。2022年公司销售毛利率为60.57%，同比微降0.41pct，其中列车安 全监测系统及安防系统毛利率较高，分别达67.74%/66.24%；归母净利率为32.43%， 同比下降3.76pcts，主要原因系铁路运输需求低迷，导致铁路投资承压。
LKJ系统进入更新周期，市占率稳步增长。LKJ系统主要分为LKJ2000及LKJ-15系统， 主要应用于我国全部机车和普速动车组（时速不超过250km/h）。截至2022年末， LKJ系统应用于2.2万台机车和1500余列动车组长，目前LKJ存量市场约3.2万套，公 司市占率超过50%。LKJ车载设备的使用寿命为8-10年，随着既有列控产品LKJ2000 使用年限增长，铁路用户运用的LKJ2000产品已陆续进入更新周期。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。