轨交设备行业研究报告：拨云见日，雨霁初晴(10)

（一）中国中车：轨交装备领域龙头，高铁时代铸就者
国内轨道交通装备制造龙头，铁路装备为第一大业务板块。中国中车是由中国国务 院国资委监管的世界级轨道交通装备制造商。公司主要分为四大业务板块，分别为 新产业、铁路装备、城轨与城市基础建设以及现代服务业，2022年分别实现营业收 入771.10/831.80/557.29/69.20亿元，占整体营收比重的35%/37%/25%/3%，前三大 业务占公司营收比重超过95%。目前铁路装备业务仍为公司的第一大业务板块。
中国中车营收规模保持稳定，2023年一季度预告高增。公司营业收入基本维持在 2200亿以上，2022年公司实现营业收入2239.39亿元，同比下滑1.24%；公司实现归 母净利润116.53亿元，同比增长13.10%，主要原因系公司部分业务毛利率提升。根 据公司业绩预增公告，公司2023年一季度预计实现归母净利润5.82-6.48亿元，同比 增长165%~195%。
在手订单同比增长13.5%，国际新签订单复苏明显。2022年，公司新签订单约2791 亿元（其中国际业务签约额约989亿元，同比增长15.0%），2022年公司在手订单约2501亿元，同比增长13.5%。订单充沛为2023年全年业绩打下了良好的基础。

中国中车坚持出海战略，海外收入占比逐年提升。2022年，公司海外收入为243.82 亿元，占公司总业务收入比例为10.94%，同比提升2.06pcts。公司积极开拓海外市 场，开辟国际业务新格局，截至2022年，中国中车产品已服务全球116个国家和地区。
（二）中国通号：轨交控制系统龙头企业，需求景气复苏推动公司成长
纯正央企背景，轨交控制系统“国家队”。公司前身为铁道部通信信号工程公司， 2015、2019年分别于港交所、科创板上市。公司是全球领先的轨道交通控制系统解 决方案提供商，自成立以来始终专注于轨道交通控制系统技术的研究与探索。公司 主要业务可分为轨道交通控制系统及工程总承包业务，其中轨道交通控制系统包括 设备制造、设计集成、系统交付服务。2022年，公司实现营业收入402.2亿元，同比 增长4.81%；其中设备制造、设计集成、系统交付服务、工程总承包业务分别实现营业收入55.75/97.57/140.76/107.29亿元，分别同比-0.33%/ 1.43%/ 9.38%/ 5.07%， 轨道交通控制系统为公司主要收入来源。