轨交设备行业研究报告：拨云见日，雨霁初晴(11)

中国通号盈利能力整体较为稳定。公司近年来毛利率维持在22%以上，2022年公司 毛利率为23.69%，同比上升1.5pcts。公司的各项业务中，设计集成毛利率较高，2022 年为42.00%；工程总承包业务由于市场竞争较为激烈，毛利率相对较低，2022年公 司该项毛利率为12.13%。公司归母净利润整体保持稳定，2022年公司实现归母净利 润36.34亿元，同比增长10.96%。
新签订单维持稳定，在手订单有效支撑来年营收。近年来，公司新签订单量常年维 持在700亿以上。2022年，公司新签合同总额为730.09亿元，同比增长1.01%；其中 铁路领域、城轨领域、海外领域、工程总承包及其他领域分别新签合同 239.15/126.85/25.76/338.33亿元。2022年，公司在手订单为1474.12亿元，以2022年为例，其在手订单规模可支撑公司3年左右的营业收入。
铁路出海，中国通号海外营收占比持续提升。2022年，公司海外营业收入为15.03亿 元，占公司总营收的3.74%；近年来公司海外营业收入及新签订单额逐年上升，2022 年公司新签海外领域订单25.76亿元，同比增长17.2%。

（三）铁科轨道：轨道扣件头部企业，市场扩容助力公司成长
以高铁扣件为核心，深耕高铁工务工程领域。铁科轨道主营业务是以高铁扣件为核 心的高铁工务工程产品的研发、生产和销售，致力于为高铁运营提供安全、稳定、可 靠的工务工程产品。高铁工务工程由轨道和支撑轨道的路基、桥梁、隧道组成，是高 铁运行的地面基础设施。在高铁工务工程产品中，高铁扣件牢固地扣压住钢轨，是 高铁运行过程中最为关键的零部件之一。
铁科轨道营业收入基本维持稳定，2023年一季度高速增长。公司近年来营业收入维 持稳定，2022年公司实现营业收入13.40亿元，同比小幅下滑0.81%；其中轨道扣件 分部营业收入为9.91亿元，占公司整体营业收入的73.96%，是公司主要的营业收入 来源。2023年一季度公司实现营业收入5.73亿元，同比大幅增长114.88%，主要系 母公司中标线路集中供货，营业收入增长所致。