轨交设备行业研究报告：拨云见日，雨霁初晴(8)

信号系统升级换代需求向上，将形成又一增长点。（1）铁路方面，普速列控系统已 接近20年未有升级迭代，近年新推出的LKJ-15S有望逐步替代LKJ2000型。以思维列 控产品为例，1993年至今公司的LKJ系统产品已升级换代了四代，公司第四代LKJ列控系统——LKJ-15S系统已开始小批量推广。LKJ-15S系统在采用车载数据控车的同 时，兼容地面应答器信息的接收与处理，能够在CTCS-2区段上应用。LKJ-15S系统 将实现对既有LKJ2000型列控系统的升级换代。同时，智慧高铁的建设也会进一步 增加对于信号系统新技术的需求，例如智能调度集中系统（CTC）、高铁自动驾驶 （ATO）等。（2）城轨方面，行业目前正从CBTC（基于通信的列控系统）向I-CBTC （互联互通的列控系统）及FAO（全自动运行系统）升级切换，I-CBTC和FAO未来 将成为城轨交通信号系统的主流应用及主要技术路线。
短期视角下，一带一路沿线国基建需求强劲复苏，中国轨交装备加速迎来出海机遇。 2023年是“一带一路”提出10周年，年初中国分别与菲律宾、土库曼斯坦签署了共 建“一带一路”谅解备忘录，也与中东多国加深了能源、基建等方面的合作。随着后 疫情时代外生冲击放缓及全球经济复苏，一带一路国家的基础设施发展指数已连续 两年小幅回升，一带一路国家有大量基建需求待释放。以中东北非地区为例，惠誉 预测2023年中东北非地区的基建行业将同比增长5.0%，高于全球2.3%的同比增长 率，领先于其他地区。从项目数量来看，未来中东北非地区有大量在建和待建的基 建项目，有望保持较为乐观的增速。我国凭借轨交装备施工低成本优势与地缘政治 关系优势，有望充分受益于一带一路沿线国基建需求的强劲复苏趋势，轨交行业加 速迎来出海机遇。
我国对外承包工程订单及收入有望实现修复反弹。一带一路沿线国在我国对外承包 工程合同中占比超过50%，2020-2022年受疫情影响，我国对一带一路国家的承包工 程订单整体有所下滑。随着疫情冲击放缓，今明年海外承包工程新签订单及完成订单有望迎来修复反弹。