青岛啤酒深度报告：百年酿经典，国货谋复兴(29)

3.4 产能：去旧建新，灯塔工厂照亮前行路
关厂启动，降本提效迎新机。2018 年，公司开启关厂计划，陆续关闭了芜湖、杨浦两家 工厂；2019 年公司再次加码，宣布在未来 3-5 年内关闭 10 家工厂，并于同年关闭台州工 厂。2020 年受疫情影响关厂脚步暂缓，2021 年公司再次关闭山东省 2 家工厂，我们预计 未来公司仍会推进小型产能的关厂进度。虽然关厂带来短期利润承压，2018/2019 年公司 资产减值损失增至 1.5/1.2 亿元，产生辞退员工福利 0.5/0.6 亿元，占营业收入0.71%/0.64%。但从中长期来看，关闭低效产能的一次性阵痛将换来公司产能利用率提升， 员工效益提升等多项益处。
毛利率提升空间测算：我们以 2020 年收入为基础，假设每个工厂生产人员 300 人，年薪 为 6 万元/人，计入制造费用折旧减少、维修费用为 1150 万元/厂，测算得关闭 10 家工厂 后，毛利率提升 1.06pcts，若每年关闭 2 家，则毛利率可逐年提升 0.2pct。

高端智能化工厂建设有序进行，生产效率提升可期。公司在产能端进行数字化转型，基于 大数据的研判，形成最优排产方案，生产计划安排、生产执行、物流配送均形成了数字化 转型为支撑的精准预测和精准匹配，并于今年 3 月入选全球“灯塔工厂”，成为全球啤酒 饮料行业首家灯塔工厂。随着公司对已有产能的陆续升级，公司生产质、效有望迈上新台 阶。