青岛啤酒深度报告：百年酿经典，国货谋复兴(27)

高端产品空降打开新市场：青啤高端优势明显。前文我们从高端产品品类、布局时间、高 端市场市占率多角度分析，对比其他国产品牌，青啤在中高端啤酒市场优势较为明显。华 润为布局高端收购喜力，喜力之前在中国市场表现平平，被收购后能否借助华润的渠道迎 来业绩之春还有待验证。综合而言，通过高端产品打开新市场这个方式，青啤具有一定优 势。
“一纵两横一圈”有攻有守布局全国。为应对存量时代的高端化之争，企业潜心布局新一 轮战略。与华润聚焦布局高端化，进攻消费能力较强的城市的战略相比，青啤战略攻守兼 备更显稳健。2018 年，公司开始聚焦“一纵两横”布局并提出振兴沿海、提速沿黄、解 放沿江战略，根据不同区域青啤的发展现状提出不同发展目标。

守！做大做强“大山东基地圈”,提升盈利能力。“大山东”基地圈包括山东、河北南部、 江苏北部、河南东部、安徽中部市场。在山东地区，公司通过产能扩建及品牌收购，目前 市占率约为 65%，基地市场优势地位稳定，收入稳健。2020 年，山东地区实现收入 180.3 亿元，占公司啤酒收入 66%，贡献了主要营收。基地市场产品结构偏低端，产品结构升级 将带来较大利润弹性。根据渠道调研，目前山东地区主品牌销量占比为 35%，低于公司总 体水平，公司在省内餐饮终端以纯生、经典、经典 1903 以及国潮为核心单品，崂山品牌 又推出罐装版，多种方式推动产品结构升级，改善盈利，我们预计 3 年内主品牌销量占比 有望提升至 40%，公司将释放较大利润空间。