零跑汽车研究报告：低费用、高效率的造车后起之秀(11)

零跑负债主要为流动借款、非流动借款以及应付账款和应计费用。应付账款和应计费 用主要包括贸易应付款和应付票据以及其他应付账款和应计费用。应付账款的增长主要由 于智能电动汽车产量增加而采购更多原材料，应计费用的增长则主要由于应计开支增加以 及设计及开发服务的应付款项增加。2019-2021 年，零跑的应付账款和应计费用分别为 6.23 亿元/11.15 亿元/34.21 亿元。此外，在此期间，零跑还向银行、关联方等机构借款。 流动借款分别为 2.08 亿元/12.43 亿元/3.4 亿元，非流动借款分别为 10.86 亿元/11.59 亿元 /5.34 亿元。
增程式新车型助力零跑覆盖更广顾客群体，并优化公司的毛利率
C11 EREV 将会于 11 月底发布，为零跑切入更多消费细分人群，助力销量持续增长。 零跑或将于 11 月底发布其收款增程式 SUV C11EREV 版本，预计将会在 23Q1 开启大规 模交付。C11EREV 将会覆盖更多有长续航需求，不便安装家用充电桩的客户。根据工信 部申报信息，新的 C11EREV 版本将会搭载约 44kwh 的电池组，较原有纯电版配备的 78kwh/90kwh 的电池容量大幅度下降，在 22H2 锂矿价格昂贵、动力电池成本高企的背景 下，有望为零跑降低动力电池成本，提升车型的盈利可能性。但是相比较于其他增程式车 型，零跑 C11EREV 以相对更小的车身却配有相对更大的电池，或将获得更高的纯电续航。 我们推测 C11EREV 或将拥有约 300 千米的纯电续航里程，超越目前现有的增程式车型， 给予消费者更好的驾乘体验。

未来 3 年零跑计划推出 7 款新车型，车型矩阵逐渐完善。C01EREV 版计划于 2023 年中问世，覆盖更广的消费细分群体。同时，零跑也在研发进一步的新型平台，未来 3 年 将会逐渐推出包括 C11EREV和 C01EREV在内的 7型车型，覆盖紧凑型 SUV、大型 SUV、 新型轿车以及 MPV。丰富的产品矩阵将会让零跑实现对更多细分人群的覆盖，并逐渐用更高盈利能力的车型替代现有车型，进而实现盈利能力的逐渐提升。