蔚来汽车专题研究报告：新能源已至，蔚来已来(2)

蔚来正在打造子品牌，或将进入 15-25 万元市场。公司在 2Q21 业绩会上表示，明年发布的 3 款产品中包括一款 NIO 品牌价格最低的产品。目前大众市场欠缺很有竞争力的产品，蔚来希望子品牌价格低于特斯拉（Model 3 定位于 25-35 万元，此价格带也存在理想 ONE、小鹏 G7 等车型），但是产品和 tesla 同档次甚至更优，服务更优。我们认为蔚来子品牌可能会定位于 15-25 万元市场。根据我们的测算，2020 年国内 15-25 万元车型市场规模约 1.1万亿元，与目前 NIO 品牌所在的 35 万元以上市场规模相当。

对比高线城市高端 SUV 市场销售数据，蔚来已经展现出其在中高端市场的竞争力。2021年 1-5 月，在一线城市 30 万以上 SUV 市场中，蔚来销量仅次于奔驰和宝马，高于特斯拉与奥迪；在新一线城市 30 万以上 SUV 市场中，蔚来销量低于 BBA、沃尔沃、雷克萨斯与特斯拉，但是与特斯拉销量非常接近（11,803 辆 vs12,940 辆）。
产品定位：中高端，高性价比车型
通过比较电动车型的售价（官方指导价格）、轴距、电动机最大功率、续航里程，我们认为蔚来的产品处于中高端价格带中的高性价比车型。考虑到新能源补贴和 BaaS 购车方案，蔚来的价格在官方指导价格的基础上还有下探空间。综上，我们认为蔚来的价格在 BBA 入门车型区间之内，而性能优于 BBA 入门车型；对比特斯拉，则填补了入门级别的 Model 3、Model Y 和高端的 Model X、Model S 之间的空白。
对比蔚来与 2020 年畅销车型（含燃油车）的轴距：ES8、ES6、EC6 车型对比畅销 SUV车型，在轴距方面的性价比更高。ET7 对比畅销轿车车型，性价比也具有一定竞争力。