蔚来汽车专题研究报告：新能源已至，蔚来已来(5)

需求端，新能源车渗透率已进入快速上升通道。2021 年中国月度新能源车渗透率持续超预期，结合供给端行业爆发格局形成，我们认为渗透率进入斜率提升的拐点。中国《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》提出 2025/2030/2035 年中国新能源汽车渗透率目标为20%/40%/50%，渗透率也有持续超预期的空间。
电动化技术：蔚来自研电机电控系统，独树一帜
电动化彻底颠覆燃油车动力总成，在电动化技术上，电动车企业与传统车企来到同一起跑线。动力电池领域，国产供应商优势明显，1H21 宁德时代（300750 CH）与比亚迪（002594CH）合计市场份额达到 62.8%。电机、电控架构较为简单，国产产品也处于全球领先水平，目前呈现出车企自制（特斯拉（TSLA US）、蔚来、比亚迪）、国产 Tier1（汇川技术（300124CH）、方正电机（002196 CH）等）、海外 Tier1（日本电产（6594 JP）等）共存的局面。
在电池方面，蔚来目前使用宁德时代独供电芯。根据高工产研的数据，1H21 蔚来汽车装机电量高达 2.37GWh ， 在 宁 德 时 代 乘 用 车 客 户 中 仅 次 于 特 斯 拉 。 蔚 来 目 前 提 供70kWh/100kWh 两种规格电池，将于 4Q22 推出 150kWh 电池（混合固液电解质锂电池，是传统锂电池到全固态电池的过渡方案）。其中，100kWh 电池性能有以下提升：1）搭载宁德时代 CTP（Cell to pack）技术，即在传统电池包 cell-module-pack 的基础上省去模组组装，将电芯直接集成到电池包，以提高体积利用率，减少零部件数量及制造成本；2）无蔓延安全设计，通过热失控管理做到“只冒烟不起火”；3）全天候温控，通过软件优化能耗，提升续航里程；4）端云融合 BMS，千人千面的电池管理。