互联网行业深度报告：子行业分析及2022年策略展望(20)

后独家版权时代，看好围绕核心内容消费需求，打造音乐内容生态的平台公司。我们 认为，在线内容的需求确定性高，从行业角度来看付费墙建设、付费用户转化是大势所趋， 而围绕音乐歌曲的多元内容布局则是平台公司的差异化优势。以 TME 为例，其围绕核心 音乐内容，拓展了音频（有声书、播客等）、直播（演唱会直播、音乐类泛娱乐直播）、视 频（短视频、长综艺）等多种业态，为用户提供多元化的内容供给。我们建议关注在线音 乐龙头公司腾讯音乐娱乐（TME.N）、网易云音乐（未上市）、喜马拉雅（未上市）等。
长视频：短期行业生态整顿，长期看好成本优化
长短视频鏖战趋缓，看好盈利情况改善趋势。根据 CNNIC 统计数据，截至 2021 年 6 月，短视频行业用户规模达到 8.88 亿，渗透率达到 87.8%，已经达到较高水平。随着短 视频渗透率趋于饱和，我们预计对于长视频的挤压将逐步趋缓。从长视频行业内部来看， 2020 年以来，由于疫情对于剧集制作的冲击在播放端逐步体现，剧集和综艺播放数据整 体有所回落。展望未来，我们预计随着 2018 年开始的“限薪令”对于下游平台的影响逐 渐体现，平台方加强剧集的自制能力，叠加行业工业化制作能力的逐步提升，行业内的头 部玩家成本端整体处于改善通道之中。

演艺行业正本清源，推动行业有序发展。自 2018 年，“艺人失德”、“天价片酬”等问 题受到社会广泛讨论关注。2018 年 11 月 9 日，广电总局进一步要求加强对于影视剧内容 的审核；2018 年 8 月 11 日，爱奇艺、优酷等平台联合声明抵制不合理过高片酬。2021 年 6 月，中央网信办启动“清朗·‘饭圈’乱象整治”专项行动，严厉打击诱导未成年人 应援集资、高额消费、投票打榜等行为；鼓动“饭圈”粉丝攀比炫富、奢靡享乐等行为； 以号召粉丝、雇用网络水军、“养号”形式刷量控评等行为。我们认为，对于粉丝经济的 治理，有助于引导青少年群体理性追星，树立对于作品及艺人的理性观念，从长期维度来 看有利于行业朝着重作品、重内容的健康方向发展。