“海王”逃脱周期

作者｜Eastland
头图｜电影《海王》
2023年4月11日，中远海控（601919.SH）发布《一季度业绩预告》称，因集装箱航运业供需变化造成运价下跌，一季度归母净利润同比减少75%至69亿。
业绩预告发布后，中远海控不跌反涨，原因有二：
一是根据以往经验，目前运价处于低位，进一步下跌的空间不大；
二是中远海控在逆境下季度净利润接近70亿，即便后面三个季度运价没有大幅反弹，全年净利润大概率能保持在200亿以上。
中远海控被称为“周期之王”，坊间人称“海王”——海运之王。在研究这家公司时如果生搬硬套周期理论等于“瞎子摸象”——2020年Q4到2022年Q3这八个季度是“繁荣期”，摸到“一根柱子”；2022年Q4~2023年Q1，是“衰退期”，啥时见底儿不清楚，算“半根柱子”。从没见过大象，摸到“一条半腿”就断定大象的样貌，会贻笑大方。
摸到一根半“柱子”
2016年重组以来，全球集装箱运输依然萎靡，中远海控业绩平平但净利润还是稳中有升。
营收
2020年Q4，中远海控营收突然增至536亿，同比增长37.3%；
2021年营收暴涨95%至3337亿；2022年前三季度营收增速从63%降至41%、再降至15%，第四季度营收745亿、同比下降27%。
由于四分之三处于繁荣期，2022年营收还是达到创纪录的3911亿、增速降至17%。

净利润
净利润起伏更大。
2017年~2019年，扭亏后的中远海控，扣非净利润率只有1%左右；