口味型坚果领跑者，甘源食品：新渠道红利兴起，传统渠道仍是关键(22)

4.3、其他渠道：安阳新品助力流通渠道拓展，电商业务持续发力
安阳新品助力流通渠道拓展，老三样动销情况良好。
公司于 22 年新增流通部门，对流通渠道发展进一步发力：
1)流通渠道与零食连锁折扣店在选品上较为接近，均注重产品的性价比，两个渠道的发展相互赋能；
2）公司安阳新品与流通渠道定位相符，公司有望通过流通渠道的拓展来助力安阳工厂快速爬坡。公司流通渠道主推产品包括老三样、安阳膨化新品和平价坚果等。
电商业务持续探索，贡献新的增长驱动。
1）公司对电商业务进行持续探索，2020 年公司与快手、抖音、淘宝等平台头部主播合作，并新成立社区营销部门，探索主流社交平台新营销模式；2021 年公司将电商中心迁至杭州，设立2000多平米的运营中心，并加大线上直播力度，建立厂商直播间。22 年 10 月公司新任电商总监到位，主要工作计划是加大头部主播、达播、自播方面的业务。
2）组织架构上，现公司电商运营团队分为长沙线上一部、杭州二部：长沙一部负责天猫、京东等传统电商平台的运营，杭州二部负责直播带货、短视频等新电商平台运营。
3）产品策略上，一方面公司的老产品按照原先拓展思路进行运营，另一方面公司借助电商渠道做新品推广，开发潜在“爆品”。
4）营收增长上，2021 年公司借助头部主播实现产品放量，实现营收 1.8 亿元，yoy 29.1%；22 年受到头部主播的影响，营收增长暂时放缓，但电商渠道作为相对中心化、利于公司进行品牌宣传和产品推广测试的渠道，公司仍将对电商渠道进行持续探索耕耘，预计后续有望持续为公司贡献增长驱动。

盈利预测与估值

盈利预测
我们对公司 2022-2024 年盈利预测做如下假设。
1 收入端：
1）老三样产品来看，22 年因消费疲软、商超客流下滑、公司拓展战略调整等原因营收增长有所承压，23 年后伴随新渠道放量、商超客流逐渐回暖、消费力修复等，公司营收端有望得到修复，其中因青豌豆因消费基础更好具有更快增速。