口味型坚果领跑者，甘源食品：新渠道红利兴起，传统渠道仍是关键(24)

估值
根据前述假设，我们预测公司 22-24 年 EPS 分别为 1.73/2.68/3.50 元。使用可比公司估值法，选取其他休闲食品公司（洽洽食品、盐津铺子、劲仔食品、良品铺子）和可选消费公司（妙可蓝多、立高食品）为可比公司，给予公司 23 年 37 倍 PE，对应目标价 99.16 元。
表 13：可比公司估值表

风险提示

新品推广不及预期。若公司安阳新品、口味型坚果等新品推广不及预期，公司收入增速或将受到影响。
安阳工厂爬坡不及预期。若公司安阳工厂爬坡不及预期，则公司收入及利润率或将受到影响。消费复苏、商超客流恢复不及预期。若消费疲软、商超客流恢复不及预期，或对公司动销情况产生影响。
原材料价格波动风险。若原材料价格大幅上涨，公司毛利率或受到挤压。
行业竞争加剧。行业竞争加剧或将影响行业内公司的营收及盈利能力。
测算误差。文中对门店利润率、门店空间等进行测算，部分测算依据来自于渠道调研，假设条件与实际情况的偏差或带来一定测算误差。
——————————————————
报告属于原作者，我们不做任何投资建议！如有侵权，请私信删除，谢谢！
报告选自【远瞻智库】