休闲零食行业深度报告：万亿零食辩赛道，多维角力铸巨头(12)

“中式零食”中国特色口味突出，本土企业竞争占优。在肉类零食中，中国特色卤 味排名前列，参与者有周黑鸭、王小卤、棒棒娃、有友等，而美日则以单一口味肉干产 品为主。其他风味零食中，极具中国口味特色的辣条规模较大，美日其他风味零食大单 品则主要为各类薄脆、豆果零食为主，口味接近膨化零食。
相比美日，中国“中式零食”品类竞争格局分散，龙头市占率低。2022 年，中国海 味零食龙头为劲仔/来伊份，市占率均为 6.4%，而日本海味零食龙头那多利市占率为 20.3%；中国肉类零食龙头周黑鸭/良品铺子，市占率分别为 4.6%/3.9%，而美日龙头市 占率分别为 49.6%/27.5%；中国其他风味零食品类龙头卫龙的市占率为 9.3%，美日相应 龙头市占率分别为 77.7%/21.6%。综合来看，具有中国特色的“中式零食”品类格局仍 较分散，龙头企业有望提升市占率、优化市场格局。
辣味零食大赛道，有望孕育大规模龙头。考虑数据可得性，基于 Frost & Sullivan （转引自卫龙美味招股书，下同）的数据对辣味零食赛道进行分析。2021 年，中国的辣 味零食和非辣味零食规模分别为 1729 亿元、6522 亿元，Frost & Sullivan 预计 2021- 2026 年 CAGR 分别为 9.6%/6.0%。辣味零食行业集中度低，2021 年 CR5 仅 11.4%，龙 头企业卫龙市占率为 6.2%。辣味零食行业规模大、增速快，本土企业主导、格局分散， 因此有望孕育本土大规模零食龙头。