休闲零食行业深度报告：万亿零食辩赛道，多维角力铸巨头(14)

烘焙：大赛道格局分散，中短保逐渐替代长保
烘焙行业：大赛道，格局分散。根据欧睿数据，2022 年美国/日本/中国烘焙行业市 场规模为 5805/1570/2519 亿元。日本烘焙龙头市占率高，排名第一的山崎面包 2022 年 市占率为 25.9%，同期中国龙头达利食品/美国龙头宾堡集团市占率分别为 3.9%/8.1%， 中国烘焙行业格局最为分散。

中短保逐渐替代长保。随着居民消费能力和健康意识提升，口感、新鲜度更好的中 短保产品逐渐替代长保产品。以长保代表企业达利食品（2018 年切入中短保，2021 年中 短保占比~20%）和短保代表企业桃李面包（中短保占比 100%）为例，2013-2022 年期 间，桃李烘焙产品零售规模 CAGR 为 16.3%，明显高于达利的 4.3%。从市占率看， 2013-2022 年，桃李市占率从 1.8%增至 3.4%，而同期达利市占率从 5.5%跌至 3.9%； 2018 年达利切入中短保市场后，增速提升，市占率停止下行趋势，基本维持稳定。

渠道之变：商超流通构筑壁垒，向全渠道转型

商超&传统流通渠道为主，便利店&电商渠道占比快速提升。休闲食品具有全渠道销 售的特点，以商超和传统流通渠道（夫妻老婆店、非连锁便利店等）为主。根据欧睿数 据，2022 年休闲零食各销售渠道中，商超/流通渠道/便利店/电商/其他渠道占比分别为 44%/32%/9%/14%/1%。从发展趋势看，过去十年，商超渠道、传统渠道份额下降较快， 电商渠道占比快速提升，便利店渠道凭借靠近居民区、全天候营业、丰富 SKU 及高运营 效率等优势，在休闲零食销售渠道中的占比逐渐提升。
商超 传统渠道：占比下降但仍为主流渠道
商超渠道、传统流通渠道占比均下降。根据欧睿数据，2008-2022 年，休闲零食商 超渠道规模从 1440 亿元增长至 3250 亿元，CAGR 为 6%，渠道占比从 51%下降至 44%。 对于零食企业来说，商超渠道销量大、投入费用高。2008-2022 年，休闲零食传统流通 渠道规模从 1194 亿元增长至 2366 亿元，CAGR 为 5%，占比从 43%下降至 32%，逐渐 被其他渠道取代。对于零食企业来说，需要构建经销商体系提升终端覆盖率。