小米IPO复盘：戏剧性的上市之路，谜一样的估值(2)

小米手机以贴近硬件成本定价，打造高性价比的品牌认知度，然后通过搅动千元机市场对山寨机厂商进行洗牌站稳龙头地位，最后进军高端市场提升品牌价值，在智能手机的红海中走出了逆袭之路。
小米的招股书披露，小米2012年的收入突破10亿美元（约合人民币63.46亿元），2014年销售额突破100亿美元（约合人民币633.46亿元），但2015年和2016年收入增长疲乏，这两年收入分别为668.11亿元和684.34亿元。
在成立的前五年里，小米一路猛追苹果、三星，成为全球前五大品牌厂商。2014年12月，小米获得11亿美元融资，估值飙升到450亿美元，成为了全球估值仅次于Uber的创业型公司。
也是在那时，关于小米上市的消息几次传来，但雷军都一直表示“五年内不上市”。
2015年开始，小米手机销量7000多万台，告别高速增长，不及年度保底目标。小米2016年销量也不及销售额1000亿的目标，第三方数据显示小米全球出货量跌出了前五。 雷军曾反思，这两年自身遇到了三大困难：线上市场遭遇恶性竞争；专注线上，而错过了县乡市场的线下换机潮；高速成长带来的管理挑战。
直至2017年，小米走出困境，当年收入达到1146.25亿元，同比增长67.5%。2018年第一季度，在全球智能手机市场同比下滑2.9%的情况下，小米手机出货量达到2800万台，同比增长87.8%。
而雷军也开始改变口风说：“小米不排斥IPO。”
2017年末，澎湃新闻记者听闻，小米内部开始筹备上市。由于VIE（可变利益实体）架构，科技股上市一般都首选美股或港股市场。
时逢港交所开始讨论允许“同股不同权”公司赴港上市。“同股不同权”是很多互联网公司设置的股权和投票权不一致的制度，来确保公司在多次股权融资后，即使创始人团队股权不多，也能保持对公司的绝对控制。港交所的新规从4月30日开始实施，小米火速提交申请，5月3日，招股书就显示在港交所上。
除了制度安排外，富途证券CEO邬必伟告诉澎湃新闻记者，相比于赴美上市，港股的优势更加明显。首先，由于时差的关系，内地投资者难以在时间上吻合美股交易的步调；其次，内地投资者不能直接投资美股；再次，许多海外投资者对于中资企业的经营情况不了解，使得这些公司在美国上市时估值偏低。
彼时，高盛、摩根士丹利、摩根大通银行、中信里昂证券、瑞信等机构对小米给出了800亿至940亿美元的估值。